VGI ต้องมีปัจจัยหนุน EPS เพื่อชดเชย DILUTION

• เรามีมุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อการประชุมนักวิเคราะห์จากการลดเป้ารายได้ปี FY2568 ของผู้บริหาร แม้จะถูกชดเชยบางส่วนจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงก็ตาม
• เราคาดว่ากำไร 2HFY68 จะเติบโตสูง HoH จากธุรกิจหลัก รายได้เงินปันผลและรายได้ดอกเบี้ย ซึ่งสามารถชดเชย EPS dilution ได้บางส่วน
• คงคำแนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 2.16 บาท ราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ สะท้อนถึงความคาดหวังในแง่ดีเกินไปสำหรับธุรกิจ virtual bank ซึ่งยังคงมีความไม่แน่นอน

มุมมอง KS

• แนะ “ถือ” เราคงคำแนะนำ “ถือ” VGI และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 2.16 บาท (หลัง dilution) เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ สะท้อนถึงการปรับฐานราคาตามความคาดหวังในแง่ดีเกินไปเกี่ยวกับการเพิ่มมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจาก virtual bank และโครงการใหม่อื่นๆ

ราคาเป้าหมาย ราคาเป้าหมายของเราที่ 2.16 บาท ประกอบด้วย

1) มูลค่าธุรกิจหลักของ VGI ที่ 0.75 บาท

2) มูลค่าการลงทุนของ VGI ในบริษัทย่อยที่ 0.3 บาท

3) มูลค่า virtual bank ที่คาดไว้ 0.43 บาท

4) มูลค่าโครงการใหม่ที่เราคาดไว้ 0.67 บาท

• • ราคาเป้าหมายของเราได้รวม dilution effect จากการทำ PP และการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิแล้ว

ปัจจัยเสี่ยงสำคัญ ได้แก่

1) EPS dilution จากการทำ PP และการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ หากไม่มีกำไรเพียงพอที่จะชดเชย dilution effect

2) VGI ไม่ได้รับใบอนุญาตประกอบกิจการ virtual bank

3) VGI สูญเสียสิทธิในการดำเนินการสื่อบนรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลัก