บล. ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย):
HANA เทรดต่ำสุดรอบ 5 ปี Risk / Reward เริ่มน่าสนใจ แม้ต้องรออีก”สอง”ไตรมาส งบน่าจะฟื้น
- เรามองเชิงบวกต่อแนวโน้มอุปสงค์ของ Hana ในปี FY25 เพราะคาดว่าจะมีการเติมสต็อกในกลางปี 2025
- เราเชื่อว่าอุปสงค์ที่อ่อนตัวตามฤดูกาลและการที่ลูกค้าของ Hana มีการบริหารจัดการสินค้าคงคลังอย่างระมัดระวังยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการฟื้นตัวของยอดขายช่วง 4Q24-1Q25 อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่า ยอดขายของ Hana คาดจะลดลง 7% qoq และ 9% yoy เป็น 5.7 พันล้านบาทใน 4Q24 แต่เราประมาณการว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โดยรวมน่าจะเพิ่มขึ้นจาก 6.2% ใน 3Q24 เป็น 7.7% ใน 4Q24 เพราะบริษัทน่าจะไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของสินค้าคงเหลือใน 4Q24 (vs. 223 ล้านบาทใน 3Q24) และ อัตราแลกเปลี่ยน THB/US$ ทรงตัวที่ประมาณ 33.5-34.5 บาท/ดอลลาร์สหรัฐในเดือนต.ค.-ธ.ค. 2024 ปัจจุบัน
- แม้ว่าแนวโน้มยอดขายยังไม่สดใสนักช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า แต่เราคาดว่า Hana จะมี GPM เพิ่มสูงขึ้นจากการที่บริษัทเน้นลดค่าใช้จ่าย
- เราจึงคาดว่า Hana จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติลดลง 76% yoy แต่เติบโต 33% qoq เป็น 69 ล้านบาทใน 4Q24
- ปัจจุบัน Hana ซื้อขายที่ P/BV 0.88x ในปี FY25 (-1.5SD) หรือใกล้เคียงกับสถิติต่ำสุดที่ ในรอบห้าปี P/BV ล่วงหน้า 12M ที่ 0.84x ในเดือนมี.ค. 2020; ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ถือ”
- Advertisement -
