บล.กสิกรไทย:
หุ้นสินเชื่อรถบรรทุก เราคาดว่ากลุ่มธุรกิจนี้จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากราคาของรถบรรทุกมือสองที่ลดลงและอุปทานรถบรรทุกมือสองที่มีอยู่สูงในตลาด
มุมมอง KS ต่อกลุ่มธุรกิจนี้
- ผลประกอบการไตรมาส 3/2567 ของกลุ่มสินเชื่อรถบรรทุกอ่อนแอ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อรถบรรทุก 3 ตัวภายใต้การวิเคราะห์ของเรา มีกำไรปกติรวม 76 ลบ. ในไตรมาส 3/2567 ลดลงอย่างมากที่ 78% QoQ และ 86% YoY กำไรปกติที่อ่อนแอเกิดจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและราคาสินทรัพย์รอการขายที่ลดลงอย่างรวดเร็ว พอร์ตสินเชื่อรวมอยู่ที่ 1.3 แสนลบ. ลดลง 3.4% QoQ และ 6.7% YoY สะท้อนถึงนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นในการปล่อยสินเชื่อใหม่เพื่อควบคุมคุณภาพสินทรัพย์
- ราคารถบรรทุกมือสองลดลงต่อเนื่อง กดดันกลุ่มธุรกิจนี้ เราคาดว่ากลุ่มสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับรถบรรทุกจะยังคงได้รับแรงกดดันจากราคารถบรรทุกมือสองที่ลดลงและอุปทานรถบรรทุกมือสองในตลาดที่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน ความต้องการรถบรรทุกคาดว่าจะยังคงอ่อนแอในไตรมาส 4/2567 แต่เราคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมก่อสร้างและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่คาดว่าจะช่วยกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม ขณะที่ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) รายงานดัชนีราคารถบรรทุกมือสอง ณ เดือน ต.ค. อยู่ที่ 54.5 ลดลง 4% MoM และ 13% YoY สอดคล้องกับผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นจากการขายสินทรัพย์ถูกยึดของหุ้นสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับรถบรรทุกที่เราวิเคราะห์อยู่
- คาดความต้องการรถบรรทุกจะฟื้นตัวในปี 2568 เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นของ 1) รถบรรทุกเพื่อการเกษตรจากปรากฏการณ์ลานีญา และ 2) รถบรรทุกเพื่อการก่อสร้างจากกิจกรรมก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นหลังการอนุมัติโครงการเมกะโปรเจ็กต์ภาครัฐ อาทิ ทางด่วนจตุโชติ-ลำลูกกา รถไฟฟ้า MRT สายสีส้ม และรถไฟสายขอนแก่น-หนองคาย โดยคาดว่าจะเริ่มก่อสร้างได้ในช่วงต้นปี 2568
- ความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น หุ้นที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อรถบรรทุกทั้ง 3 ตัว ปรับตัวลงอย่างมากตั้งแต่ช่วงต้นปี ซึ่งทำผลงานได้แย่กว่า SET Index เป็นอย่างมาก โดย MICRO ปรับตัวลงมากที่สุด โดยลดลง 48% ตามมาด้วย ASK ที่ลดลง 44% และ THANI ลดลงน้อยที่สุด โดยปรับตัวลง 34% สอดคล้องกับคุณภาพสินทรัพย์ เนื่องจาก THANI มีคุณภาพสินทรัพย์ดีที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจเดียวกัน แม้ว่าจะยังคงอ่อนแออยู่ก็ตาม
- มุมมองเป็น “ลบ” เราคาดว่ากำไรจะยังได้รับแรงกดดันจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ลดลง และมองว่าราคารถบรรทุกมือสองอาจมีความไม่แน่นอน ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นจากความต้องการรถบรรทุกที่เพิ่มขึ้น แต่ยังคงได้รับแรงกดดันจากอุปทานรถบรรทุกที่ถูกยึดจำนวนมาก โดย ณ ปัจจุบัน เราไม่มีหุ้นเด่นในกลุ่มสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับรถบรรทุก นอกจากนี้ เรายังเห็นว่ามูลค่าปัจจุบันดูไม่น่าสนใจ โดย ASK ซื้อขายด้วย PBV ปี 2568 ที่ 0.6 เท่า เทียบกับ ROE ปี 2568 ที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 4.6% ขณะที่ THANI ซื้อขายด้วย PBV ที่ 0.8 เท่า เทียบกับ ROE ที่ 10.5% และ MICRO ซื้อขายด้วย PBV ที่ 0.6 เท่า เทียบกับ ROE ที่ -0.2%
- Advertisement -
