บล.กสิกรไทย:
INTUCH : เงินปันผลรอบสุดท้าย
- พรีวิวผลประกอบการไตรมาส 4/2567 คาดกำไรปกติ 4Q67 จะอยู่ที่ 3.45 พันลบ. (+14.4% YoY, -1.2% QoQ) และ DPS 2H67 ที่ 1.76 บาท หรือ DPS ปี 67 ที่ 3.76 บาท (อัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 89.1%, DY ที่ 3.82%)
- ราคาหุ้นผันผวนเกินคาด เราคาดว่าราคาหุ้น INTUCH น่าจะปรับขึ้นและส่วนลดมูลค่าจากราคาหุ้น ADVANC และราคาหุ้น GULF จะแคบลง แต่ราคาหุ้น INTUCH ผันผวนค่อนข้างมาก สูงสุดอยู่ที่ 111.5 บาท เมื่อวันที่ 18 ต.ค. และล่าสุดต่ำสุดที่ 94.25 บาท เมื่อวันที่ 20 ธ.ค. นอกจากนี้ ช่องว่างระหว่างมูลค่าตลาดของ INTUCH และมูลค่าตลาดของ ADVANC ที่ปรับตามสัดส่วนของการถือหุ้นของ INTUCH กว้างขึ้นจาก -10% ก่อนประกาศควบรวมกิจการเป็นล่าสุดที่ +7.24% และ -9.13% ขณะเดียวกัน ความสัมพันธ์ระหว่างราคาหุ้น INTUCH และราคาหุ้น GULF ดูเหมือนจะไม่สม่ำเสมอ โดย ณ ปัจจุบัน ราคาหุ้น INTUCH ถูกกว่าราคาหุ้น GULF อยู่ที่ 4.75% เมื่อคิดอัตราส่วนการแลกหุ้น และ เงินปันผลพิเศษ
- การวิเคราะห์หลังเหตุการณ์ เราเชื่อว่าความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของราคาหุ้น INTUCH ในช่วงนี้ อาจมาจาก 1) แรงจูงใจของ GULF ที่จะเพิ่มผลกำไรทางบัญชีจากการรวมธุรกิจให้สูงที่สุด 2) การที่ SINGTEL ขายหุ้น INTUCH จำนวน 74.65 ล้านหุ้น เมื่อวันที่ 6 ธ.ค. ผ่านธุรกรรมการขายแบบ big lot และ 3) ความกังวลของตลาดต่อเงินปันผลสุดท้ายของ INTUCH จากการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2567
- สถานการณ์เงินปันผล กรณีฐานของเราใช้สมมติฐานที่ว่า INTUCH จะประกาศเงินปันผลต่อหุ้นที่ 6.26 บาท ซึ่งประกอบด้วยเงินปันผลพิเศษตามสัญญาที่ 4.5 บาท และ เงินปันผลจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 1.76 บาท ในขณะเดียวกัน ขณะที่กรณีที่แย่ที่สุดของเราใช้สมมติฐานที่ว่า DPS จะอยู่ที่ 5.69 บาท โดยคาดว่าจะมี dilution บางส่วนจากการชำระบัญชีก่อนการควบรวมกิจการ
- แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 105.76 บาท โดย upside จากการถือครองหุ้น ADVANC จากส่วนลดที่มากขึ้นอาจถูกหักล้างด้วยdownside risk จาก DPS ของการดำเนินงาน
- Advertisement -
