บล.กสิกรไทย:
SPA: ร้าน Let’s Relax
- การขยายสาขาเชิงรุกในปี 2567 เราคาดว่า SPA จะมีสาขารวม 79 สาขาในปี 2567 ประกอบด้วย Let’s Relax จำนวน 62 สาขา, RarinJinda จำนวน 2 สาขา, Baan Suan จำนวน 8 สาขา, และ Stretch Me จำนวน 7 สาขา เพิ่มขึ้น 11% YoY ทั้งนี้ บริษัทฯ เคยรายงานจำนวนสาขารวมอยู่ที่ 70-71 สาขาในช่วงปี 2563-66 ซึ่งเป็นช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 เราคาดว่า SPA จะเปิดสาขาเพิ่มอีก 10 สาขาในปี 2568 โดยปัจจุบันบริษัทฯ มีที่ตั้งสำหรับ 5 สาขาแล้ว การเพิ่มจำนวนสาขาอย่างมีนัยสำคัญในปี 2567 คาดว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยผลักดันกำไรในปี 2568 เนื่องจากสาขาใหม่มักใช้เวลาประมาณ 3-6 เดือนในการถึงจุดคุ้มทุนในระดับกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA)
- การใช้จ่ายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น บริษัทรายงานการใช้จ่ายเฉลี่ยที่ Let’s Relax อยู่ที่ 1,600 บาทในไตรมาส 3/2567 เพิ่มขึ้นจาก 1,500 บาทในปี 2566 ประมาณ 7% และเพิ่มขึ้นจาก 1,100 บาทในปี 2562 ประมาณ 45% การใช้จ่ายเฉลี่ยที่สูงขึ้นนี้เกิดจากการปรับราคาในช่วงเวลาดังกล่าวและการขายแพ็กเกจแบบรวมบริการ
- มุ่งเน้นไปยังลูกค้าในประเทศมากขึ้น แม้ว่า K-Research จะคาดการณ์จำนวนนักท่องเที่ยวในปี 2568 ไว้ที่ 37.5 ล้านคน ซึ่งถือว่าระมัดระวังมากกว่า BOT และ TAT ที่คาดการณ์ไว้ที่ 39.5 ล้านคน และ 40 ล้านคน ตามลำดับ แต่เราคาดว่า SPA จะสามารถสร้างการเติบโตของรายได้และกำไรในปี 2568 ได้อย่างแข็งแกร่งที่ 14% และ 15% ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทฯ มุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้าชาวไทยมากขึ้น ทั้งนี้ SPA ได้เปิดสาขาใหม่ที่บางนาในปี 2567 ซึ่งเน้นตอบสนองความต้องการของลูกค้าในประเทศ บริษัทฯ รายงานสัดส่วนรายได้จากลูกค้าชาวไทยอยู่ที่ 40% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 เทียบกับช่วงก่อนโควิด-19 ที่ประมาณ 25%
- ราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567-69 ขึ้น 12%/3%/3% ซึ่งสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าคาดในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 จากการปรับราคาและการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.070 บาท สะท้อนถึงการปรับประมาณการกำไรปี 2567-69 ของเรา
- Advertisement -
