บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : กลุ่มปิโตรเคมี (PTTGC/ IVL/ SCC/ IRPC) ราคาหุ้นลง YTD -2-9% มองแรงกดดันมาจาก
i) ระดับ product spread อยู่ในระดับต่ำกว่าจุดทำกำไร และลดลง -3-9% w-w HDPE 302$/ton, PP 354 $/ton และ integrated PET 135$/ton ซึ่งมาจากราคา feedstock ที่เพิ่มขึ้นเร็วตามน้ำมันดิบ ในขณะที่การขายในช่วงเปิดปียังชะลอส่งให้ปรับราคาได้ช้า เรามองระดับ spread HDPE และ PET ที่ต่ำจะเป็นเพียงระยะสั้น เนื่องจากเป็นระดับที่จะกดดันให้โรงผลิตต้นทุนสูงต้องลด run
ii) กังวลสงครามการค้าที่จะกระทบ demand เม็ดพลาสติกและส่งให้การฟื้นตัวล่าช้า โดย 1Q25TD HDPE spread -5% q-q, PP -3%q-q และ integrated PET -13% q-q Vs. ประมาณการ 2025F ของเรา HDPE spread 400$/ton, PP 390 $/ton และ integrated PET 182 $/ton
ทุกๆ spread ของทุก product ที่น้อยกว่าคาดเฉลี่ยทั้งปี 10$/ton จะกระทบ TP IRPC ราว 0.02 บาท/หุ้น, PTTGC 0.7, SCC 1.0 และ IVL 0.7 บาท/หุ้น
มองราคาหุ้นที่ปรับลงมาเป็นโอกาสซื้อเก็งกำไร คาดระยะสั้นมีแรงหนุน spread HDPE ฟื้นจากการกลับมา re-stock ของจีน (ปัจจัยฤดูกาล) ช่วงปลาย ม.ค. โดยปัจจุบันระดับ stock อยู่ที่กรอบล่างค่าเฉลี่ย 5 ปี ส่วน PET spread มีโอกาสฟื้นตัวจากการลด run ของโรงผลิตต้นทุนสูงในจีน และการ re-stock รับช่วงฤดูร้อนช่วงปลาย มี.ค. คงคำแนะนำ Trading Buy สำหรับ PTTGC (TP30) ได้เปรียบด้านต้นทุน feedstock และ IVL(TP24) ค่าใช้จ่ายคงที่ลดลงต่อเนื่องใน 2025F
ความเสี่ยงสำคัญ คือ ผลกระทบสงครามการค้าส่งให้การแข่งขันสูงกว่าคาดกระทบการฟื้นตัวของ spread ล่าช้ากว่าคาด
