กลุ่มโรงพยาบาลมองบวก แต่ระวังต่อสถานการณ์เศรษฐกิจ

บล.กสิกรไทย: 

กลุ่มโรงพยาบาลมองบวก แต่ระวังต่อสถานการณ์เศรษฐกิจ

• เราเชิญ BDMS, EKH, BCH, CHG และ RJH เข้าร่วม KS Hospital Day เพื่อให้กับกองทุนในประเทศ โดย รพ.ทุกแห่งยังมองบวกต่อกลุ่ม รพ แต่แบบระมัดระวัง
• ทุก รพ. เห็นว่าแผนประกันร่วมจ่ายมีผลกระทบจำกัดต่อรายได้ ขณะที่ไม่ได้กังวลต่อสภาพการแข่งขัน และมองความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอยู่ในระดับต่ำ
• รายได้ไตรมาส 4/67 มีแนวโน้มลดลง QoQ แต่ YoY มีแนวโน้มผสม มีเพียง EKH BCH และ RJH ที่เปิดเผยเป้ารายได้ปี 68 ที่น่าจะโต 7% ถึงตัวเลข 2 หลัก

Highlights

• มุมมองเชิงบวกแบบระมัดระวังต่อกลุ่มโรงพยาบาล ขณะที่ทุกโรงพยาบาลมีมุมมองเชิงบวกทต่อรายได้ที่จะเติบโตในปี 2568 แต่ BDMS, CHG และ RJH มีมุมมองที่ระมัดระวังจากภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอด้วย ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อคนไข้แบบชำระเงินเอง ขณะที่ EKH และ BCH ไม่ได้กังวลมากนัก โดยโรงพยาบาลที่มีผู้ป่วยต่างชาติยังมีมุมมองเชิงบวกต่ออุปสงค์ของคนไข้จากต่างประเทศ
• ผลกระทบจาก copayment (ร่วมจ่าย) ต่ำ โรงพยาบาลทั้ง 5 แห่งคาดว่าแผนประกันสุขภาพแบบร่วมจ่ายจะส่งผลกระทบจำกัดต่อรายได้ โดย รพ. ส่วนใหญ่รายได้จากประกันสุขภาพมีสัดส่วน 25-30% ยกเว้น BDMS (37%) ของรายได้โรงพยาบาลรวม แม้จะมีสัดส่วนรายได้จากการประกันสูงที่สุด แต่ BDMS ระบุว่ามีเพียง 1-2% ของรายได้รวมเท่านั้นที่น่าจะได้รับผลกระทบจากเงื่อนไขร่วมจ่าย นอกจากนี้ รพ. ส่วนใหญ่เชื่อว่าแผนร่วมจ่ายจะช่วยขยายฐานผู้เอาประกันได้ และมีโอกาสทำให้คนไข้ย้ายการใช้ รพ. ที่มีค่ารักษาพยาบาลสูงไปยังโรงพยาบาลที่มีค่ารักษาพยาบาลต่ำ
• การแข่งขันไม่ได้เป็นประเด็นกังวล อีกทั้งมองความเสี่ยงด้านกฎระเบียบต่ำ โรงพยาบาลทุกแห่งเชื่อว่าตัวเองมีความสามารถในการแข่งขันในตลาด จากความเป็นรพ.เครือข่ายหรือทำเลที่ตั้ง ในขณะที่โรงพยาบาลหลายแห่งตั้งเป้าที่จะเปิดโรงพยาบาลใน จ.ระยอง แต่ความต้องการน่ามีมากเพียงพอที่จะรองรับอุปทานที่เพิ่มขึ้น โรงพยาบาลเหล่านี้ไม่มีความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบจากกระทรวงสาธารณสุขหรือกรมการค้าภายใน
• แผนขยายธุรกิจใน 3-5 ปี โรงพยาบาลทุกแห่งมีแผนขยายพื้นที่ให้บริการโดยเปิดโรงพยาบาลใหม่หรือขยายกำลังการรักษาที่มีอยู่ สำหรับ EKH และ CHG กำลังมองหาการลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับโรงพยาบาล ทั้งนี้ BDMS, EKH, BCH และ CHG มีแผนเปิดโรงพยาบาลใหม่หรือขยายโรงพยาบาลที่มีอยู่เดิมในปี 2568-69 ส่วน RJH เพิ่งเปิดโรงพยาบาลใหม่ในช่วงปลายปี 2567
• แนวโน้มไตรมาส 4/2567 และเป้าการเติบโตรายได้ปี 2568 รายได้ไตรมาส 4/2567 ของโรงพยาบาลทั้ง 5 แห่งมีแนวโน้มลดลง QoQ มีเพียง BDMS เท่านั้นที่ให้แนวทางว่ารายได้น่าจะเติบโตเล็กน้อย YoY ในขณะที่ CHG และ EKH ให้แนวทางว่ารายได้จะทรงตัว YoY ส่วน BCH และ RJH มองว่ามีโอกาสลดลง YoY
• สำหรับโรงพยาบาลที่ร่วมกับสำนักงานประกันสังคม (สปส.) มีแนวโน้มว่า BCH, CHG และ RJH จะบันทึกรายได้ผู้ป่วยต้นทุนสูงในครึ่งหลังของปี 2567 ที่อัตรา 8,000บาท/RW และจะปรับปรุงผลกระทบของรายได้ผู้ป่วยต้นทุนสูงที่บันทึกไปแล้วในไตรมาส 3/2567 ที่ 12,000 บาท/RW ในไตรมาส 4/2567 เช่นกัน และมีเพียง RJH ที่น่าจะมีรายการผลประโยชน์ทางภาษีในไตรมาส 4/2567 นอกจากนี้ มีเพียง EKH, RJH และ BCH เท่านั้นที่เปิดเผยเป้าการเติบโตของรายในปี 2568 ที่ 7%, 10% และในอัตราเลข 2 หลัก ตามลำดับ

มุมมอง KS

• มุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาล และมี PR9 เป็นหุ้นเด่นของเรา ข้อมูลที่ได้จาก “Hospital Day” ของเราสะท้อนให้เห็นว่ารายได้ของโรงพยาบาลน่าจะยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น แม้ได้รับแรงกดดันจากเศรษฐกิจในประเทศบางส่วน ส่วนแผนประกันร่วมจ่ายก็น่าจะมีผลกระทบจำกัด และไม่มีความกังวลด้านการแข่งขันและกฎระเบียบ
• อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 น่าจะมีแนวโน้มอ่อนตามแนวโน้มรายได้ ขณะที่ downside risk ได้แก่ เศรษฐกิจที่อ่อนแอ การเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบ และการแข่งขันที่สูงกว่าคาด

- Advertisement -