บล.กรุงศรีฯ:
SCGP (Neutral; TP20.0)
Negative ต่อขาดทุนสุทธิ -57 ลบ. พลิกขาดทุน y-y, q-q และต่ำกว่าเรา (177 ลบ.) และตลาดคาด (99 ลบ.) ต่ำกว่าเราคาด i) ราคาขาย integrated packaging business/IPB ต่ำคาด ii) ราคาขาย Fibrous chain ต่ำคาด และ iii) ธุรกิจ recycle มีปรับปรุงต้นทุน -250 ลบ. ทั้งหมดส่งให้ GPM ต่ำคาด
- โดยประมาณปี 24F เรา และ bloomberg consensus มี downside -6% และ -13% ตามลำดับ
- 4Q24 ที่แย่ลง y-y, q-q เพราะ i) IPB เผชิญการแข่งขันสูงจาก demand จีนฟื้นช้า ในขณะที่ supply เพิ่มขึ้น ส่งให้ต้องปรับลดราคา กระทบ margin ii) Fibrous chain มีปิดซ่อม ปริมาณขายลด ประกอบกับ มี oversupply ฉุดราคาขาย iii) ธุรกิจ Recycling มีปรับปรุงต้นทุน (one-time item) และราคาขายลดลงจาก demand ชะลอ
- แม้ 1Q25F มีแนวโน้มฟื้น q-q จากไม่มีปิดซ่อม Fibrous chain และ ไม่มีค่าใช้จ่าย one-time ของ recycling business แต่ภาพรวมบริษัทยังเผชิญการแข่งขันสูง ราคาขาย Packaging paper ยังลดลงในช่วง ม.ค. 25
- คงคำแนะนำ Neutral สามารถรอดูการฟื้นตัวการนำเข้า containerboard ของจีนก่อนได้