บล.กสิกรไทย:
IRPC : ผ่าวิกฤต
- คาดว่าจะขาดทุนปกติติดต่อกันเป็นครั้งที่ 7 ในไตรมาส 4/2567 เราคาดว่ากำไรปกติของ IRPC ในไตรมาส 4/2567 จะยังคงติดลบต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 7 โดยมีผลขาดทุนปกติอยู่ที่ 161 ลบ. ปรับตัวดีขึ้น 90% QoQ และ 93% YoY โดยได้รับแรงหนุนจาก 1) กำไรขั้นต้นรวมทุกผลิตภัณฑ์ (Market GIM) ที่ดีขึ้นเป็น 8.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (เพิ่มขึ้น 56% QoQ และ 107% YoY) ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น (GRM) ที่ดีขึ้น และ 2) อัตราการเดินเครื่องกลั่นที่เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 6% YoY เป็น 203 KBD ทั้งนี้ คาดว่าการขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจะลดลงเหลือ 650 ลบ. (จาก 5 พันลบ.ในไตรมาส 3/2567 และ 2 พันลบ.ในไตรมาส 4/2566) ทำให้ผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 981 ลบ. ปรับตัวดีขึ้น 80% QoQ และคิดเป็น 71% YoY ของประมาณกำไรทั้งปีของเราก่อนหน้านี้ ดังนัน คาดว่าผลขาดทุนสุทธิปี 2567 จะอยู่ที่ 5 พันลบ. แย่ลง 73% YoY และแย่กว่าประมาณการขาดทุนของเรา 47% ที่ 3.4 พันลบ.
- …แต่กำไรอาจกลับมาเป็นบวกในไตรมาส 1/2568 เราคาดว่ากำไรของ IRPC จะพลิกกลับมาเป็นบวกในไตรมาส 1/2568 จากการกลับมามีกำไรจากสต็อกน้ำมันและการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง (500 ลบ.ในไตรมาส 4/2567) โดยในเชิง QTD ราคาน้ำมันดิบดูไบเพิ่มขึ้น 7 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีกำไรจากสต็อกน้ำมันประมาณ 2.4 พันลบ. อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลขาดทุนปกติจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากค่าการกลั่น (Market GRM) ที่อ่อนแอลงและส่วนต่างราคาของผลิตภัณฑ์โอเลฟินหลักทุกชนิดที่ลดลง โดยในเชิง QTD Singapore GRM ลดลงกว่า 2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล เหลือ 2.9 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ขณะที่ส่วนต่างราคาของ PE และ PP ลดลง 20 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน และ 15 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน QpQ นอกจากนี้ เราเชื่อว่าอัตราการใช้กำลังการกลั่นจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 200 KBD
- ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 เพื่อสะท้อนระดับอัตราการกลั่นที่เหมาะสมที่ 200 KBD การออกหุ้นกู้มูลค่า 1.35 หมื่นลบ.ในอนาคตอันใกล้ และแนวโน้มค่าเงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนแอลง
- แนะนำ “ถือ” และ TP ที่ 1.15 บาท จาก upside ที่จำกัดต่อ TP ใหม่ที่ 1.15 บาท ซึ่งสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไร & ลดเป้าหมายตัวคูณ PBV
- Advertisement -
