Preview งบ 4Q67 : CPALL vs CPAXT

• คาดการณ์กำไรไตรมาส 4/67 ที่ 6.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 19.3% YoY และ 16.9% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งของธุรกิจ CVS และ CPAXT ในช่วงเทศกาลและช่วงไฮซีซันสำหรับนักท่องเที่ยว
• SSSG ไตรมาส 4/67 อยู่ที่ประมาณ 3.5% โดยได้แรงหนุนหลักจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของ RTE และ RTD ในช่วงเทศกาลกินเจ งานกฐิน และช่วงไฮซีซันสำหรับการท่องเที่ยว
• ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-69 ขึ้น 7.3% และ 7.9% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งของ CPAXT
• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย เป็น 78.00 บาท อิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ที่ 78.0 บาท ลดลงจาก 80.0 บาท ด้วยอัตราคิดลดที่ 7.9% จากเดิม 7.7% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อนถึง PER ปี 2025 ที่ 26.0 เท่า หรือประมาณ -1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีต

CPAXT : คาดกำไรจะเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 4/67

• คาดว่ากำไรของ CPAXT จะอยู่ที่ 3.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น 19.9% YoY และ 98.5% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน ค่าใช้จ่ายจากการควบรวมกิจการ กำไรปกติน่าจะอยู่ที่ 3.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 16.3% YoY และ 58% QoQ
• ผู้บริหารแจ้งเป้าหมายปี 2568 ด้วยการเติบโตของยอดขาย 7-9%, GPM เพิ่มขึ้น 60bps และ EBITDA เติบโต 10-20%
• CPAXT ระบุว่ามูลค่าการผนึกกำลังที่เพิ่มขึ้นหลังการควบรวมกิจการ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์ภายในปี 69 จากปี 70 ตามเป้าหมายก่อนหน้านี้ ส่งผลให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรเป็น 5% และ 12.6% และ 14.7% ในปี 67-69
• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย เป็น 39.30 บาท อิงด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดที่ 7.5% ซึ่งเท่ากับ PER ปี 2025 ที่ 32.2 เท่า หรือ 1.0 SD มากกว่าค่าเฉลี่ย PER ในอดีต