บล.กสิกรไทย:
RCL : คาดกำไรไตรมาส 4/67 จะลดลง QoQ
- คาดกำไรไตรมาส 4/2567 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เราคาดว่า RCL จะรายงานกำไรจำนวน 2.6 พันลบ. ในไตรมาส 4/2567 พลิกจากผลขาดทุนสุทธิที่ 571 ลบ. ในไตรมาส 4/2566 แต่ลดลง 36% QoQ เราคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ เนื่องจากดัชนี China Containerized Freight Index (Southeast Asia) ลดลง 8% QoQ มาอยู่ที่ 1,126 จุด ในไตรมาส 4/2567 จากอุปทานที่เพิ่มขึ้นและอุปสงค์ที่ลดลงหลังจากช่วงพีคซีซั่นในไตรมาส 3/2567 แต่เราคาดว่าจะถูกชดเชยจาก lifting volume ที่สูงขึ้น 2% QoQ เนื่องจากบริษัทได้รับเรือใหม่ขนาด 12,000 TEU ในไตรมาส 4/2567 เราเชื่อว่าการเติบโตเชิง YoY สาเหตุหลักมาจากอัตราค่าระวางที่สูงขึ้น 55% YoY โดยได้รับแรงหนุนหลักจากเรือที่ใช้เส้นทางยาวขึ้นรอบๆ แหลมกู๊ดโฮปแทนที่จะใช้คลองสุเอซ
- การส่งออกของจีนไปยังกลุ่มอาเซียนส่งผลดีต่อ RCL เราเชื่อว่า RCL เป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการค้าที่เพิ่มขึ้นระหว่างจีนและกลุ่มประเทศอาเซียน โดยคาดว่าจะมาจากความตึงเครียดทางการค้าและภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ ยุโรป และจีน ส่งผลให้จีนส่งออกสินค้าไปยังตลาดอาเซียนมากขึ้นเพื่อชดเชย ในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2567 ยอดส่งออกของจีนไปยังกลุ่มประเทศอาเซียนเพิ่มขึ้น 11% YoY ซึ่งสูงกว่าการเติบโต 5% YoY อย่างมากในยอดส่งออกทั้งหมด เส้นทาง CCFI สำหรับภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ทำผลงานดีกว่าดัชนีโดยรวม 52% ในช่วงปี 2566-67
- คาดเรือขนส่งตู้คอนเทนเนอร์จะมีอุปทานล้นตลาดในปี 2568 เรามองว่าอัตราค่าระวางเรือในปี 2568 จะยังคงมีแนวโน้มลดลง จากอุปทานส่วนเกินของเรือขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ที่มีมากขึ้น ตามรายงานของ BIMCO ในเดือน ธ.ค.2568 คาดว่า ในปี 2567 ความต้องการในการขนส่งคาดว่าจะเติบโตขึ้น 18-19% ในขณะที่อุปทานคาดเติบโตในอัตราที่ช้ากว่าที่ 12% อย่างไรก็ตาม ความต้องการคาดว่าจะเติบโตเพียง 3-4% ในปี 2568 ขณะที่อุปทานจะเติบโตที่ 5.8%
- ความเสี่ยงที่อัตราค่าระวางสินค้าจะกลับมาสู่ระดับปกติจากการหยุดชะงักของเส้นทาง เราเชื่อว่าจะมี downside risk ต่ออัตราค่าระวางเรือและความต้องการตู้คอนเทนเนอร์ หากการดำเนินการของคลองสุเอซกลับมาเป็นปกติ โดย ณ ปัจจุบันปริมาณการขนส่งทางเรือรายวันผ่านคลองสุเอซอยู่ที่ประมาณ 40% ของระดับปกติ โดย BIMCO คาดว่าหากเป็นดังกล่าวความต้องการเรืออาจเปลี่ยนจากการเติบโต 3-4% ในปี 2568 เป็นลดลง 5-6% ขณะที่ตั้งแต่เดือน ม.ค.2568 อิสราเอลและฮามาสได้ตกลงหยุดยิง ซึ่งจะช่วยลดความตึงเครียดในคลองสุเอซ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลกระทบจะค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าเกิดขึ้นทันที เนื่องจากยังมีความเสี่ยงที่ข้อตกลงการหยุดยิงอาจถูกระงับลงในอีก 3-6 เดือนข้างหน้า
มุมมอง KS
- แนะนำ “ถือ” Target Price 25.75 บาท เราเชื่อว่า RCL น่าจะซื้อขายต่ำกว่าคู่แข่งทั่วโลก เนื่องจาก RCL มีความสามารถในการแข่งขันน้อยกว่าในแง่ของอายุ ขนาด และเครือข่ายของเรือ
- Advertisement -
