บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: GFPT รายงานกำไรปกติต่ำกว่าคาด
รายงานกำไรปกติ 4Q24 ที่ 311 ลบ. (-23%y-y, -45%q-q) ต่ำกว่าที่เราคาด -13% จากส่วนแบ่งกำไรจาก McKey และ GFN ต่ำคาด จากปริมาณ Indirect export ลดลง ราคาไก่ทั้งตัวและโครงไก่ลดลงแรงใน 4Q24 ขณะที่ค่าใช้จ่ายภาษีสูงกว่าคาด เนื่องจากเป็นไตรมาสที่มี adjust deferred tax ของทั้งปี 24 โดยมี FX gain และ Hedging gain รวม 72 ลบ. จึงมีกำไรสุทธิ 383 ลบ. in line กับ consensus แต่สูงกว่าที่เราคาด +8%
- ปันผล 0.2 บ./หุ้น (yield 2.2%) XD 5 มี.ค. 24
- Tone “Neutral” จาก analyst meeting (concall หลังรายงานงบ)
Key takeaways:
บริษัทตั้งเป้ารายได้ 25F โต +2-3% (2024: +2%, KSS: -1%) บริษัทคาดจะมาจากด้านราคาขายที่จะพยายามเน้น Valued-added products มากขึ้น ขณะที่มองปริมาณการทรงอออกทรงตัวจากฐานสูง
- เป้า GPM 13-14% (2024: 13.8%, KSS: 12.8%)
- เป้า SG&A/sales 8-8.5% (2024: 8.1%, KSS: 8.1%) อยู่ในกรอบปกติ
โดยบริษัทมองแนวโน้มส่วนแบ่งกำไรจาก McKey ค่อนข้างทรงตัวถึงเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ขณะที่ GFN ค่อนข้างผันผวนจากราคาโครงไก่ที่ปรับตัวขึ้น/ลงแรงและเร็วทำให้คาดได้ยาก
ความคิดเห็น:
- เรามอง Slightly negative ต่อกำไรปกติ 4Q24 ที่ต่ำกว่าคาด
- แต่มอง “Neutral” ต่อข้อมูลจาก analyst meeting เนื่องจากยังใกล้เคียงกับประมาณการปัจจุบันของเรา
Outlook 1Q25F คาดกำไรปกติลด y-y แต่เพิ่ม q-q :
- คาดลด y-y จากส่วนแบ่งกำไรจาก McKey และ GFN ลดลง จากฐานสูง
- คาดเพิ่ม q-q เพราะราคาไก่มีทิศทางเพิ่มขึ้นและราคาโครงไก่ในเดือน ม.ค.-ก.พ. เฉลี่ยสูงกว่า 4Q24 คาด GPM เพิ่มขึ้น q-q จากต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองลดลง
- คงประมาณการกำไรปกติ 25F ที่ 1.7 พันลบ. (-8%y-y) จากแนวโน้มปริมาณการส่งออกลดลงจากฐานสูง ส่วนแบ่งกำไร McKey, GFN ลดลง
- อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันสะท้อนปัจจัยลบไปมาก Forward PER เพียง 6.6 เท่า (ราว-2SD) จาก PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 10 เท่า
- คงคำแนะนำ Buy TP 13.80 บ.
