บล.กสิกรไทย:
TTW คาดกำไร 4Q67 จะลดลงจากผลกระทบครั้งเดียว
- คาดกำไร 4Q67 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่า TTW จะรายงานกำไรสุทธิ 4Q67 ที่ 712 ลบ. ลดลง 14% YoY และ 22% QoQ กำไรที่ปรับตัวลงเชิง YoY สาเหตุหลักเกิดจากการไม่มีผลประโยชน์ทางภาษีจากการโอนที่ดินให้การประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) จำนวน 73 ลบ.
- ขณะที่การลดลงเชิง QoQ เกิดจากส่วนแบ่งกำไรจาก CKP ซึ่งเป็นบริษัทร่วมที่การคาดการณ์ว่าจะลดลง 203 ลบ. เนื่องจาก CKP มีแนวโน้มที่จะรายงานผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาส 4 แทนที่จะเป็นกำไรอย่างไตรมาส 3
- คาดกำไรจากการขายน้ำประปาจะทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ หากไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจากการดำเนินงานของ CKP และผลประโยชน์ทางภาษีจากการโอนที่ดินให้ กปภ. เราคาดว่ากำไรจะทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ที่ 618 ลบ. ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญที่ 9% YoY เป็น 79 ลบ. แต่กำไรยังคงทรงตัว YoY ตามกราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงจาก 17.5 บาท/ CUM เป็น 16 บาท/CUM
- จากการเจรจาเรื่องราคากับ กปภ. ขณะเดียวกัน ผลประกอบการที่ทรงตัวเชิง QoQ สะท้อนถึงการเติบโตของปริมาณการขายที่ทรงตัวเช่นกัน เนื่องจากการขยายตัวต่อไปน่าจะมีอยู่อย่างจำกัดหลังจากราคาลดลง ตัวอย่างเช่น ส่วนแบ่งการตลาดของ PTW เติบโตจาก 77% ในปี 2566 เป็น 86% ในปี 2567
- “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 10.30 บาท จากเงินปันผลที่น่าสนใจ การประเมินมูลค่าหุ้น TTW ของเราอิงตามแบบจำลองส่วนลดเงินปันผล โดยใช้ส่วนลดที่ 8% ซึ่งได้ราคาเป้าหมายที่ 8.3 บาท บวกเพิ่มอีก 2 บาทสำหรับ CKP ซึ่งเป็นบริษัทร่วมที่ TTW ถือหุ้นอยู่ 25% นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทฯ จะคงเงินปันผลต่อไว้ที่ 0.6 บาท ซึ่งสะท้อนถึงอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 90% (ไม่รวมส่วนแบ่งกำไรจาก CKP) คิดเป็นอัตราตอบแทนเงินปันผลต่อปีที่ 6-7%
- Advertisement -
