บล.กสิกรไทย:
RBF ค่อยๆดีขึ้นในระยะสั้น การเติบโตสูงจะมากในปี 2569
- คาดกำไรปกติไตรมาส 4/67 ที่ 136 ลบ. (-18.4% YoY และ +12.8% QoQ) และคาดกำไรปกติปี 67 จะลดลง 23.8%
- แม้ GPM มีแนวโน้มลดลง แต่เราคาดว่า CAGR ของกำไรปกติระหว่างปี 2567-69 จะอยู่ที่ 19.9% หนุนจาก NPM ที่ขยายตัวขึ้นจากอัตราภาษีที่แท้จริงที่จะลดลงจากสิทธิลดหย่อนภาษีจาก BOI และผลขาดทุนที่ยกยอดมาจากการดำเนินงานในเวียดนามและอินโดนีเซียซึ่งคาดจะถึงจุดคุ้มทุนในปี 2568
- BOI ให้สิทธิลดหย่อนภาษีจากโรงงานผลิตแห่งใหม่ในจ.อยุธยา ซึ่งมีมูลค่าของการประหยัดภาษีโดยรวมที่ 400 ลบ. ในระยะเวลา 4 ปี ดังนั้น เราจึงคาดว่าอัตราภาษีที่แท้จริงของ RBF จะลดลงจาก 18% ในปี 2567 มาอยู่ที่ 5% ในปี 2569 และคาด NPM จะเพิ่มขึ้นจาก 11.6% ในปี 2567 มาอยู่ที่ 13.3% ในปี 2569
- แนะนำ “ถือ” แต่ลด TP สิ้นปี 68 ลงเป็น 5.1 บาท แต่คาดจะมี upside เมื่อเราปรับปีฐาน TP ไปเป็นกลางปี 69 เนื่องจาก RBF จะเข้าสู่เฟสกำไรที่เติบโตขึ้นแข็งแกร่ง
- Advertisement -
