SAK การประเมินมูลค่าที่น่าสนใจพร้อมแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง

• เป้าหมายของผู้บริหารปี 2568 ส่วนใหญ่สอดคล้องกับประมาณการก่อนปรับปรุงของเรา ยกเว้นว่าผู้บริหารมีมุมมองเชิงลบมากขึ้นต่อ credit cost และ CIR เทียบกับคาดการณ์ของเรา

• เป้าหมายปี 2568 แนวทางที่ผู้บริหารให้ไว้สอดคล้องกับประมาณการของเราเป็นส่วนใหญ่ ยกเว้นในส่วนของ credit cost และ CIR ที่ผู้บริหารมีมองจะลดลงน้อยกว่าที่เราคาด เป้าหมายปี 2568 ได้แก่

1) การเติบโตของสินเชื่อที่ 15% YoY (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 15.9% YoY และ 18.2% YoY ในปี 2567)

2) อัตราส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ไว้ที่ 2.5% (สอดคล้องกับคาดการณ์ของเราและทรงตัวจากปีก่อน)

3) การเปิดสาขาใหม่ 50 สาขา (+5% YoY เป็น 1,079 จาก 1,029 สาขา ณ สิ้นปี 2567)

4) ต้นทุนเงินทุนไม่รวมผลกระทบจากการลดดอกเบี้ยนโยบายในปี 2568 คาดอยู่ที่ 4.6-4.7% (เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 4.6% และ 5% ในปี 2567)

5) credit cost คาดว่าจะทรงตัวจากปีก่อนที่ 1.44% (สูงกว่าคาดการณ์ของเราที่ 1.2%)

• คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับ TP ลง 16% เหลือ 5.7 บาท เรายังคงชอบ SAK จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ได้รับการบริหารจัดการอย่างดี ความสามารถในการบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อ และ CAGR ของกำไร 3 ปี ที่ 17.3%