บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : PLANB (Buy, TP 9.35) ราคาหุ้นลดลง -5-6% วันนี้คาดถูกกดดันจากความกังวลกรณีปัญหาสมาคมฟุตบอลไทยฯ เราประเมินกรณี Worst case กระทบกำไร -2% และราคาเป้าหมาย -1% จึงมองเป็นโอกาสลงทุน
*วานนี่ (12 มี.ค.) มาดามแป้งแถลงปัญหาในสมาคมฟุตบอลไทยฯ วานนี้ กรณีสมาคมฟุตบอลไทยฯ แพ้คดีต้องชำระค่าเสียหายให้คู่ความ 360-560 ลบ. ทำให้จะมีการฟ้องเรียกค่าเสียหายจากนายกสมาคมฯ คนก่อน (ที่มีการยกเลิกสัญญาคู่กรณี) และพยายามหารายได้มาจ่ายค่าเสียหายให้สมาคมฟุตบอลไทยฯ เดินหน้าต่อไปได้
*ทำให้มีความกังวลว่าจะกระทบกับ PLANB ซึ่งเป็นผู้รับสัมปทานบริหารสิทธิ์ให้สมาคมฟุตบอลไทยฯ ในขณะนี้หรือไม่ (PLANB ชนะประมูลได้บริหารสิทธิในปี 2017-2020 และปี 2021-2018)
*ข้อแรก PLANB ได้สิทธิ์การบริหารมาด้วยวิธีการประมูลอย่างถูกต้อง (ตามข่าวมาดามแป้งไม่ได้พูดถึงว่ามีการทุจริตการประมูลรอบใหม่) เราจึงคาดว่าปัญหาข้างต้น (การฟ้องเรียกค่าเสียหายจากนายกสมาคมฯ คนก่อนหน้า) จะไม่ส่งผลต่อสัญญาสัมปทานระหว่าง PLANB และสมาคมฟุตบอลไทยฯ
*ข้อสองกรณีอาจมีการเจรจาขอลดผลตอบแทนในบางส่วนจาก PLANB เพื่อให้สมาคมฟุตบอลไทยฯ มีสภาพคล่องพอที่จะดำเนินงานต่อไปได้ (ในทางคู่ขนานสมาคมฟุตบอลไทยฯ ก็จะไปเจรจากับผู้เสียหายเพื่อขอผ่อนผันการชำระค่าเสียหายด้วย) กรณีนี้ เบื้องต้น IR PLANB เผยว่ามีการเจรจาจริง แต่ยังไม่มีข้อสรุป มุมมองเรา (1) PLANB ได้สัญญาอย่างถูกต้อง ดังนั้น PLANB อาจไม่ลดผลตอบแทนตามที่สมาคมฟุตบอลไทยฯ ร้องขอมาก็ได้ และ (2) ถ้า PLANB ช่วยคงต้องรอความชัดเจนว่า PLANB จะช่วยเท่าไร และได้รับสิ่งใดชดเชยมาหรือไม่ อย่างไร
*เราคาดปี 2024 ที่ผ่านมา PLANB ได้ส่วนแบ่งรายได้จากการบริหารสิทธิ์ให้สมาคมฟุตบอลไทยจำนวน 250 ลบ. (จากรายได้ที่หาได้ 1.2 พันลบ.) และมีต้นทุนการสนับสนุนสื่อประชาสัมพันธ์จำนวน 200 ลบ. เท่ากับว่า PLANB มีกำไร (ก่อนหักภาษี) จากการบริหารสิทธิ์จำนวน 50 ลบ. คิดเป็นสัดส่วน 4% ขอกำไร PLANB ในปี 2024
*ดังนั้น กรณี Worst case ถ้าเราถอดกำไรก้อนดังกล่าวออกจากประมาณการ จะกระทบกับกำไร PLANB ไม่เกิน 4% (ซึ่งจริงๆ อาจต่ำกว่านั้นเพราะเราคาดกำไรจากส่วนอื่นๆ ของ PLANB มีการเติบโตในปีถัดๆ ไปทุกปี) และกระทบราคาเป้าหมายไม่เกิน -1%
*ขณะที่ปัจจุบัน PLANB กำลังมีดีลสำคัญ (เพิ่มกำลังให้บริการสื่อนอกบ้าน 50% ซึ่งเราประเมินเป็น Upside ต่อกำไร PLANB ราว 10-20% ต่อปี และเป็น Upside ต่อราคาเป้าหมาย 7%) ที่กำลังจะเข้าประชุมผู้ถือหุ้นในเดือน เม.ย. นี้
*ดังนั้น กรณีที่ราคาหุ้น PLANB ลดลงมา -5-6% ในวันนี้จากความกังวลข้างต้น เรามองเป็นโอกาสเข้าลงทุน คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 9.35 บาท (ยังไม่รวม Upside จากแผนการเพิ่มกำลังให้บริการ 50%)
