RBF ประชุมช่วงบ่าย โทนบวกเล็กน้อย

บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

(+) RBF ประชุมช่วงบ่าย โทนบวกเล็กน้อย สถานการณ์โดยรวมยังดูสอดคล้องกับมุมมองของเรา

• ผบห.ตั้งเป้ารายได้ปี 2025 เติบโต 10-15% y-y มาจากในประเทศ 8-10% y-y และต่างประเทศโตมากกว่า  20% จะโตดีทั้งอินโด เวียดนาม และอินเดีย ซึ่งตั้งเป้ารายได้อินเดียที่ 150 ลบ. +70% y-y ทั้งนี้รายได้ที่โตจะมาจากกลุ่ม Food Coating เป็นหลัก ส่วนกลุ่ม Flavor กำลังพัฒนา project ใหญ่กับลูกค้า ถ้าสำเร็จ อาจหนุนรายได้ในประเทศโต 2 หลักได้
• ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปี 2025 ที่ 36.1% เพิ่มจาก 35.2% ใน 2024 หลังเริ่ม Operate โรงงานอินเดียช่วงปลาย 2Q25 จะย้ายออเดอร์จากที่ผลิตและส่งออกจากไทย ไปผลิตที่โรงงานใหม่ จะช่วยให้ต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งลดลง และบริษัทจะเน้นปรับ product mix ในกลุ่ม Food Coating เพิ่มสินค้าที่มาร์จิ้นสูงให้มากขึ้น รวมถึงหากรายได้ต่างประเทศโตได้มากขึ้น จะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นได้ เพราะมาร์จิ้นสูงกว่าในประเทศ
• ในเป้ารายได้ 10-15% ได้รวมรายได้ปากีสถานราว 50-60 ลบ./ปีแล้ว แต่ยังไม่รวมรัสเซีย ถึงแม้จะเริ่มรับรู้รายได้ใน 1Q25 เล็กน้อย แต่คำสั่งซื้อก้อนใหญ่ ยังไม่เข้ามา ยังอยู่ระหว่างการทดสอบผลิตภัณฑ์ หากสำเร็จ อาจเข้ามาอย่างเร็วใน 2H25 ยังต้องติดตามต่อไป
• สมมติฐานรายได้ปี 2025 ของเรา +8.9% y-y และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 35.8% ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท ส่วนโมเมนตัมของกำไรน่าจะเป็นไปตามมุมมองเดิมของเรา คาดกำไร 1Q25 จะโต q-q ได้ต่อเนื่อง และเริ่มกลับมาโต y-y ได้ใน 2Q25 เป็นต้นไป และคาดกำไรจะดีขึ้นชัดเจนใน 2H25 เมื่อเริ่ม operate โรงงานอินเดีย และจะเริ่มใช้สิทธิ BOI จากโรงงาน Flavor ที่อยุธยา (คาดหักล้างค่าเสื่อมได้ทั้งหมด)
• เรายังแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 6.7 บาท

- Advertisement -