บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(+) SISB การประชุมช่วงเช้า ส่วนใหญ่เป็นการอัพเดทแผนขยายโรงเรียนและเป้าจำนวนนักเรียน ซึ่งไม่ต่างจากในบทวิเคราะห์ของเรา และมี hidden asset
Expansion plan มี 2 แห่ง
1. ประชาอุทิศเฟส 3 (+600 seats) ลงทุน 265 ลบ. เปิด 1Q26 (ปัจจุบันมี นร. 1,735 คน หนาแน่นมาก)
2. โรงเรียนใหม่แห่งที่ 7 ที่รังสิตคลอง 3 รองรับ 1,000 seats ลงทุน ~300 ลบ. เปิด 4Q26
จ.ปทุมธานี ไม่มีรร.นานาชาติเต็มรูปแบบ ขณะที่มีครัวเรือนมีกว่า 6 แสน โรงเรียน SISB จะอยู่ใกล้โครงการศุภาลัยพรีม่าวิลเลจ ใกล้แหล่งชุมชน
SISB ตั้งเป้านร.ที่รังสิต ปีแรก 200 คน ค่าเทอมต่ำกว่ารร.ปัจจุบัน ~35% อยู่ที่ 2 แสนปลายถึง 3 แสนต้น (Halving project) คาด breakeven เมื่อมี นร. 200 คนต้นๆ
ผบห.ยังคงเป้านร.สิ้นปี 2025 ที่ 5,000 คน (+380 คนจากสิ้นปี 2024 ที่มี 4,620 คน) ราวครึ่งหนึ่งของนร.ที่เพิ่มน่าจะมาจากนนทบุรี ระยะหลัง นร.ที่นี่เพิ่มเร็วมาก
จำนวนนร. 1Q25 ไม่ได้เพิ่มจาก 4Q24 แต่น่าจะเพิ่ม 70-80 คนใน 2Q25 ส่วน 3Q25 ซึ่งเป็นปีการศึกษาใหม่ ไปลุ้นอีกทีว่าเด็กจะเข้ามาตามเป้าหรือไม่ ตอนนี้ยังเร็วไปที่จะบอกได้
ต่อให้นร.พลาดเป้า รายได้ปี 2025 โต double digit อยู่ดี กำไร >900 ลบ.เพราะค่าเทอมเทอมที่แล้ว +5% ยังมีผลใน 7 เดือนแรก
SISB มีหุ้นกู้ THAI ราว 40% แปลงเป็นทุนที่ราคา 2.5452 บาท เมื่อ THAI กลับมาเทรด สามารถขายได้ในส่วนที่ไม่ติด silent และบันทึกกำไรได้ใน P&L
หลังจากปรับประมาณการแล้ว เราคาดกำไรปี 2025-26 โตปีละ 12% ปัจจุบันหุ้นเทรด PE 17.5x, EV/EBITDA 14.7x (-2SD) ถูกเกินไป แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 39 บาท
