บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
(-) ITC คาดกำไร 1Q25 จะลดลงทั้ง q-q, y-y ต่ำกว่าที่เคยคาด
แม้ตัวเลขส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยง 2MTD จะโตได้ +14% y-y แต่แนวโน้มรายได้ 1Q25 ของ ITC คาดจะทำได้เพียงทรงตัวถึงปรับขึ้นเล็กน้อย y-y และ -14% q-q แม้จะมีคำสั่งซื้อเข้ามาราว 98% ของเป้ารายได้ใน 1Q25 แต่ยังไม่สามารถส่งมอบได้ทั้งหมด เพราะติดปัญหาเรื่องการขนส่งตามเดิม และมีคำสั่งซื้อที่เลื่อนออกไปราว 10%
แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น 1Q25 น่าจะอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ราว 25.2% จาก 25.5% ใน 4Q24 จากรายได้ที่ปรับลง และต้นทุนปลาทูน่าปรับตัวสูงขึ้น โดยราคาเฉลี่ย 4Q24 อยู่ที่ USD1,530/tonne (+8.5% q-q, ทรงตัว y-y) และยังขยับขึ้นต่อใน ราว 6% q-q เฉลี่ยอยู่ที่ USD1,620/tonne ใน 1QTD
ขณะที่ค่าใช้จ่ายโดยรวมยังสูง เพราะยังมี Transformation cost เข้ามาต่อเนื่อง แม้จะเริ่มรับรู้ benefit จากโปรแกรมนี้ แต่ยังน้อย และยังไม่สามารถหักล้างการอ่อนตัวลงของรายได้ได้
คาดจะเริ่มรับรู้ภาษีจ่ายที่สูงขึ้นจาก GMT ตั้งแต่ 1Q25 ราว 7-8.5%
คาดกำไรสุทธิ 1Q25 อยู่ที่ 680 ลบ. (-14% q-q, -17% y-y)…….ต่ำกว่าที่เคยคาด
ทั้งนี้ ผบห.ระบุว่า ปัจจุบันยังไม่มีลูกค้าเตรียมตัว หรือเริ่มสต็อกสินค้า เพื่อเตรียมรับมือกับ US tariff ขณะที่ยังให้มุมมองว่ามีโอกาสน้อยที่จะเกิดขึ้น หรือหากเกิดขึ้น ก็มองผลกระทบจำกัด อย่างไรก็ตาม ประเด็นนี้ยังต้องติดตามต่อไป
แม้แนวโน้มรายได้ 1Q25 ต่ำกว่าเป้าหมาย แต่บริษัทยังคงเป้ารายได้ปี 2025 เติบโต 13-15% y-y โดยยังให้วิวว่ารายได้ 1Q25 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และจะทยอยปรับขึ้นในอีก 3 ไตรมาส ตามฤดูกาล รวมถึงผลบวกของ transformation program ที่จะทยอยชัดเจนขึ้น
คาดการณ์กำไรใน 1Q25 คิดเป็น 19% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งเราคาดกำไรสุทธิปี 2025 อยู่ที่ 3.56 พันลบ. (ทรงตัว y-y) ด้วยสมมติฐานรายได้โต 8% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 26% ถือว่าเริ่มดูมี downside เล็กน้อย หากการฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปีช้ากว่าคาด ปรับคำแนะนำเป็นถือ
