บล.ทรีนีตี้ : ITC แนะนําซื้อเก็งกําไร ราคาเป้าหมายปีที่ 25.40 บาท
คาดกําไร 1Q68 อ่อนตัวลงจาก Effective Tax rate ที่สูงขึ้น
• คาดกําไร1Q68 ที่ 751 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 4.9% QoQ และ 8.5% YoY โดยคาดรายได้ที่ 4.35 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 7.4% QoQ แต่เติบโต 8% YoY
• คาด Gross Margin ใน 1Q68 อยู่ที่ 25% ปรับตัวลดลงจาก 4Q67 ที่ระดับ 25.5% และจาก 1Q67 ที่ 25.7%
• คาดใน 1Q68 เริ่มมี Effective Tax Rate ที่ 8%
• คาดกําไรปี 2568 ที่ 3.81 พันล้านบาท เติบโต 5.9% YoY จากคาดการณ์รายได้ที่ 1.93 หมื่นล้านบาท เติบโต 9.1% YoY
• แนะนํา“ซื้อเก็งกําไร” ที่ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 25.40 บาท
1Q68 Earnings Review
. • คาดกําไร 1Q68 ที่ 751 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 4.9% QoQ และ 8.5% YoY โดยคาดรายได้ที่ 4.35 พันล้านบาท ปรับตัวลดลง 7.4% QoQ แต่เติบโต 8% YoYโดยยอดขายอ่อนตัวลง QoQ จากผลของฤดูกาลที่ช่วงไตรมาส 1 มักจะเป็นไตรมาสที่มียอดขายตํ่าที่สุดของปี
. • ยอดขายราว 10% ของ 1Q68 คาด Delay ไปส่งมอบในช่วง 2Q68 เนื่องจากยังคงประสบปัญหาด้านการขนส่ง
. • คาด Gross Margin ใน 1Q68 อยู่ที่ 25% ปรับตัวลดลงจาก 4Q67 ที่ระดับ 25.5% และจาก 1Q67 ที่ 25.7% จากคาดสัดส่วนของสินค้ากลุ่ม Premium ที่ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่50% จาก 54.7% ใน 4Q67 ในขณะที่ SG&A คาดปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 11% จาก Consultant Fee ที่คาดว่าในอนาคตจะช่วยปรับลดต้นทุนอย่างมีเสถียรภาพและหนุน Gross Margin ได้ในระยะยาว
. • ยังไม่เห็นการกักตุนสินค้าจาก Brand Owner เพื่อลดความเสี่ยงหากมีการปรับเพิ่ม Tariff จากสหรัฐฯและมองว่าผลกระทบคาดอยู่ที่ End User ที่จะต้องมีค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น
. • ใน 1Q68 คาดมี Effective tax rate ที่ 8% จากมาตรการ Global Minimum Tax
ยังคงคาดการณ์กําไรปี 2568
. เรายังคงคาดการณ์กําไรปี 2568 ที่ 3.81 พันล้านบาท เติบโต 5.9% YoY โดยเราคาด Gross Margin ปี 2568 อยู่ใกล้เคียงปี 2567 และกลุ่มลูกค้ายังคงเน้นสินค้ากลุ่ม Premium และคาดยอดขายยังเติบโตต่อได้จากทั้งปริมาณและราคาขาย และเน้นขายสินค้ากลุ่ม Private Label โดยเฉพาะ Retail ใน US ที่ยังมี Demand การเติบโต อย่างไรก็ดี คาดการณ์กําไรปี 2568 มี Downside จากการปรับ Effective Tax Rate ที่การปรับใช้มาตรการ Global Minimum Tax ในปี 2568
ยังคงแนะนํา “ซื้อเก็งกําไร” ที่ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 25.40 บาท
. ยังคงคําแนะนํา “ซื้อเก็งกําไร” ที่ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 25.40 บาท จากการอิง EPS 2568F ที่ 1.27 บาท และ P/E ที่ 20X เป็นค่าเฉลี่ยของบริษัท
ความเสี่ยง :
• ความผันผวนของค่าเงิน
• ภาคการบริโภคไม่ฟื้นตัว
• การลงทุนที่ไม่ได้อยู่ในแผน
• อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น
การประเมินมูลค่าหุ้น
. เราประเมินมูลค่าพื้นฐานสําหรับปี 2568 ของ ITC ที่ 25.40 บาท จากการอิง PE ที่ 20X เป็นค่าเฉลี่ยของบริษัท
