บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
AAV update
จากราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมากกว่า 23% เและ 45% ในช่วง 1 เดือน และ 5 เดือนที่ผ่านมา เราได้ update กับบริษัทเพิ่มเติมใน 3 ประเด็นที่ตลาด concern
1. นักท่องเที่ยวจีนชะลอตัว : ทาง AAV ได้มีการปรับแผนลด capacity ก่อนหน้าแล้ว ทำให้ load factor เฉลี่ย route จีนอยู่ที่ประมาณ 80% ในช่วง 1Q25 ส่วน เดือน April นั้น ทาง AAV ได้ลด capacity route จีนไปมากกว่า 30% y-y เหลือประมาณ 1 แสน seat โดย forward booking เดือน April อยู่ที่ 63% ซึ่งทาง AAV มองว่าถ้าต้นเดือนได้มากกว่า 50% ถือว่ายังมีทิศทางที่ดีอยู่
2. การชะลอตัวจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว : Domestic Load factor ปรับตัวลดลงจากปกติที่ 90% เป็นประมาณ 80-85% ช่วงต้นเดือน April ส่วนช่วงสงกรานต์ยังมี forward booking ประมาณ 80% และ forward booking เดือน April อยู่ที่ 55% ซึ่งถ้าเกิน 50% ช่วงต้นเดือนถือว่ายังมีทิศทางที่ดีอยู่
3. ภาพรวม 1Q25 : load factor Domestic และ Inter น่าจะอยู่ที่ประมาณ 90% และ 83-84% (vs 91% และ 85% ช่วง 4Q24) ถือว่า soft ลง แต่ยังอยู่ในเกณฑ์ที่มีกำไรที่ดี
โดยภาพรวม ถึงแม้หุ้นจะมีปัจจัยกดดันค่อนข้างมาก และมี 2025 earnings downside จากที่เราทำอยู่ที่ THB2.7b แต่ valuation ยังถูกประมาณ 8-9x P/E (หลังปรับกำไรลงแล้ว) จึงเป็นโอกาสสำหรับ long term investors เนื่องจาก ราคาหุ้นปัจจุบัน ต่ำกว่าช่วงโควิดที่เฉลี่ย 1.7 บาทในปี 2020 และ 2.5 บาทในปี 2021
