บล.กสิกรไทย:

วิเคราะห์ 3 สมมติฐาน ผลกระทบจากแผ่นดินไหว กลุ่มอสังหาฯ เพื่อที่อยู่อาศัย
  • เนื่องจากเหตุแผ่นดินไหวที่เพิ่งเกิดขึ้นในประเทศไทยนี้มีขนาดความรุนแรงที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เราจึงคาดว่ากลุ่มที่อยู่อาศัยจะเผชิญกับความไม่แน่นอนต่อเนื่องหลังเหตุการณ์เมื่อวันที่ 28 มี.ค.2568 เราได้จัดหมวดหมู่ผลกระทบออกเป็นสองมุมมอง ได้แก่ 1) ระยะสั้น และ 2) ระยะกลาง

แนวโน้มในระยะสั้น: ช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน

  • เราคาดว่าผู้อยู่อาศัยในคอนโดจะใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากในการใช้คอนโดของตนเองในช่วงระยะเวลาหนึ่งซึ่งคาดจะส่งผลกระทบต่อยอดขายคอนโดในระยะสั้นและการโอนกรรมสิทธิ์ยอด backlog ที่กำลังจะเกิดขึ้น ผู้พัฒนาอสังหาฯ ที่มุ่งเน้นไปยังผลิตภัณฑ์ที่อยู่อาศัยประเภทนี้จะได้รับผลกระทบจากพัฒนาการดังกล่าว ANAN และ ORI ซึ่งมีสัดส่วนคอนโดพร้อมขายและยอด backlog คอนโดมากที่สุด โดยเฉพาะ ORI คาดจะได้รับผลกระทบมากที่สุดในระยะสั้น ราคาหุ้น ORI ในกรณีเลวร้ายที่สุดของเราคาดว่าจะอยู่ระดับต่ำด้วย PER ที่ 2.5 เท่า เหมือนช่วงโควิด-19 และคาดราคาหุ้นจะลดลงมาอยู่ที่ 1.65 บาท หรือ 27% จากระดับปัจจุบัน ขณะเดียวกัน ราคาหุ้นของผู้พัฒนาอสังหาฯ รายอื่น ๆ คาดจะได้รับผลกระทบในระดับที่น้อยกว่าเนื่องจากผู้พัฒนาอสังหาฯ บางราย เช่น SPALI ซื้อขายไม่ก่างจากระดับต่ำเหมือนในช่วงโควิด-19 มากนัก
  • กลยุทธ์หลักที่ผู้พัฒนาอสังหาฯ จะมุ่งเน้นในระยะสั้นคือการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและทำให้เจ้าของคอนโดกล้าพักอาศัยในคอนโดของตน พร้อมทั้งมั่นใจว่าความเสียหายที่เกิดขึ้นในโครงการคอนโดทั้งหมดจะได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็ว การตอบรับอย่างรวดเร็วที่ผู้พัฒนาอสังหาฯ หลายรายดำเนินการในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาคือการตรวจสอบความเสียหายของโครงการคอนโดทุกแห่งถือเป็นการดำเนินการแรกในการฟื้นฟูความเชื่อมั่น
  • ในทางกลับกัน ผู้พัฒนาผลิตภัณฑ์แนวราบอาจพอใจกับสถานการณ์ปัจจุบันนี้เนื่องจากคาดว่ากลุ่มผู้ซื้อคอนโดจะหันมาสนใจในโครงการแนวราบ บริษัทฯ พัฒนาอสังหาฯ ที่มีสัดส่วนโครงการแนวราบในพอร์ตมาก อย่าง LH, QH และ BRI ซึ่งมีความคาดหวังต่ำต่อความคืบหน้าของคอนโดคาดจะได้ประโยชน์จากสถานการณ์ดังกล่าว

ระยะกลาง: ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนผ่าน
  • ในกรณีนี้ เราคาดว่าจะไม่เกิดเหตุแผ่นดินไหวขึ้นอีก เราจึงคาดว่าอุปสงค์จะฟื้นตัวขึ้นเนื่องจากเจ้าของคอนโดจะเข้าในถึงสถานการณ์หลังได้รับฟังข้อมูลจากผู้เชี่ยวชาญหลายรายในอุตสาหกรรม นอกจากนี้ บริษัทฯ พัฒนาอสังหาฯ ที่สามารถนำเสนอมาตรฐานการก่อสร้างระดับโลกให้แก่ลูกค้าได้ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะมอบผลตอบแทนและกำไรที่สูงขึ้น
  • อย่างไรก็ดี หากเกิดเหตุแผ่นดินไหวซ้ำอีก ผลกระทบที่แท้จริงจะรุนแรงเนื่องจากแนวโน้มรายได้จะไม่เกิดขึ้นตามที่คาดไว้และตลาดอาจทยอยปรับลดความน่าเชื่อถือต่อกลุ่ม นอกจากนี้ แหล่งเงินทุนและกำหนดการชำระคืนหนี้สินจะตึงตัวมาก นอกเหนือจากสภาพคล่อง กระแสเงินสดก็จะมีความสำคัญอย่างมากเช่นกัน อย่างไรก็ดี หากผู้บริโภคเริ่มคุ้นเคยกับเหตุการณ์ดังกล่าว อุปสงค์

เราวิเคราะห์ 3 สมมติฐานต่อแนวโน้มการเติบโตในปี 2568 ของกลุ่ม

กรณีที่ดีที่สุด (Best Case)

  • คงประมาณการเดิมปี 2568 ในปัจจุบันของเรา
สมมติฐานพื้นฐานของเรา (Base Case)
  • คาดว่ามูลค่าการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการ High-Rise จะลดลง 50% ภายใต้สมมติฐานพื้นฐานของเรา เราคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 ของกลุ่มที่อยู่อาศัยจะลดลง 15% เทียบกับประมาณการปัจจุบันของเราและคาดผู้พัฒนาอสังหาฯ เช่น PSH, ORI และ LPN จะได้รับผลกระทบมาก
ในกรณีเลวร้ายที่สุดของเรา (Worst Case)
  • คาดว่าจะไม่มีการโอนกรรมสิทธิ์โครงการ High-Rise เลย คาดกำไรสุทธิของกลุ่มจะลดลงมากถึง 31% จากประมาณการกำไรปี 2568

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน