บล.กสิกรไทย:
มุมมองกลุ่ม ICT กับภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ หากสงครามการค้าไม่ส่งผลให้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง เราคาดกำไรกลุ่ม ICT จะแข็งแกร่งกว่ากลุ่มอื่น ๆ แนะนำจุดซื้อกลับ ADVANC และ TRUE ที่ระดับ 10-11 บาท
- เมื่อวันที่ 1 เม.ย. กสทช. ได้จัดงานรับฟังความคิดเห็นของประชาชน เราคาดว่าบอร์ด กสทช. จะสรุปกฎระเบียบการประมูลได้ภายในสิ้นเดือนเม.ย.
- ตลาดเข้าใจผิดเกี่ยวกับราคาขั้นต่ำที่ถูกลง และมองข้ามความพยายามของ ADVANC ในการซื้อคลื่นความถี่ย่านกลาง
- คงมุมมองเป็นกลาง ซึ่งแตกต่างจากตลาด ในขณะที่เห็นจุดเข้าลงทุนใหม่ที่เหมาะสมกว่าสำหรับ ADVANC ที่ระดับ 250-260 บาท และ TRUE ที่ระดับ 10-11 บาท
Highlight
- เหตุการณ์ เมื่อวันที่ 1 เม.ย. กสทช. ได้จัดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะต่อร่างประกาศการประมูลฉบับที่สอง และกำหนดให้รับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะจนถึงวันที่ 4 เม.ย.
มีอะไรใหม่?
- ประการแรก องค์กร NGO ได้สนับสนุนให้ กสทช. เปิดประมูลเฉพาะคลื่นที่มีความจำเป็นเร่งด่วน ได้แก่ คลื่น 850MHz, 1500MHz, 2100MHz (บางส่วน) และ 2300MHz ซึ่งใบอนุญาตกำลังจะหมดอายุในวันที่ 3 ส.ค. โดยมีเป้าหมายเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ประกอบการรายเดิมกักตุนคลื่นความถี่
- ประการที่สอง กลุ่มผู้ประกอบการทีวีดิจิทัลภาคพื้นดินได้คัดค้านอย่างรุนแรงไม่ให้ กสทช. รวมคลื่น 3500MHz ในการประมูลครั้งนี้
- ประการที่สาม ผู้แทนจาก TRUE แสดงความเห็นถึงความไม่ชัดเจนของ กสทช. เกี่ยวกับแผนการใช้คลื่น 3500MHz และราคาขั้นต่ำที่สูงเกินไป ขณะเดียวกัน ไม่มีผู้แทนจาก ADVANC แสดงความเห็นใด ๆ ท้ายที่สุด จากการพิจารณารายละเอียดอย่างรอบคอบ เราพบว่าร่างฉบับที่สองได้เสนอให้ราคาขั้นต่ำของคลื่น 1800MHz และ 2100MHz ต่ำลงจากร่างแรก 2% และ 22.9% ตามลำดับ ขณะที่ราคาขั้นต่ำของคลื่น 2300MHz กลับเพิ่มขึ้น 11.7%
มุมมองของเรา
- ประการแรก เราเชื่อว่า ADVANC จำเป็นต้องเพิ่มคลื่นความถี่ย่านกลางในราคาที่เหมาะสมและสามารถแข่งขันได้ โดยให้ความสำคัญกับคลื่น 3500MHz เป็นลำดับแรก รองลงมาคือคลื่น 1800MHz
- ประการที่สอง เราคิดว่า TRUE ยังไม่สนใจคลื่น 3500MHz ในขณะนี้ แต่หากหลีกเลี่ยงไม่ได้ บริษัทฯ ต้องการให้ กสทช. นำคลื่น 3500MHz ออกประมูลในปริมาณ 300MHz แทนที่จะเป็นเพียง 100MHz
- สุดท้าย เราคาดว่า กสทช. จะเลือกแนวทางที่ปลอดภัยโดยเลื่อนคลื่น 3500MHz ออกไปก่อน และไม่ต้องการรับความเสี่ยงมากเกินไปในการปรับลดราคาขั้นต่ำที่เสนอ แต่จะเสนอวิธีการประมูลทุกกลุ่มย่านความถี่พร้อมกัน (simultaneous clock auction) และเงื่อนไขการชำระเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้นเพื่อจูงใจผู้ประกอบการรายเดิม
มุมมอง KS
- คงมุมมอง “เป็นกลาง” เราคงจุดยืนระมัดระวัง ซึ่งแตกต่างจากตลาดและคงมุมมองเป็นกลางต่อกลุ่มธุรกิจนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับความคาดหวังในเชิงบวกมากเกินไปของตลาดเกี่ยวกับการประหยัดต้นทุนจากการประมูล สมมติฐานหลักของเราคือ
1) ไม่มีการประมูลคลื่น 3500MHz ในรอบนี้
2) ADVANC จำเป็นต้องได้คลื่นความถี่ย่านกลางเพิ่มเติม
3) การแข่งขันในการประมูลจะดุเดือด
4) การประหยัดต้นทุนดำเนินงาน (opex) และงบลงทุน (capex) มีแนวโน้มต่ำลง
- เรายังคงชอบ TRUE มากกว่า ADVANC และกำหนดจุดเข้าลงทุนสำหรับ ADVANC ที่ระดับ 250–260 บาท และสำหรับ TRUE ที่ระดับ 10–11 บาท
- วิเคราะห์สถานการณ์ กรณีที่ดีที่สุดของตลาดคือ ADVANC และ TRUE จะต่ออายุคลื่นที่กำลังจะหมดอายุ ซึ่งหมายถึงการชำระเงินล่วงหน้าจำนวน 1 หมื่นลบ. (2x15MHz ของคลื่น 2100MHz) สำหรับ ADVANC และ 1.2 หมื่นลบ.สำหรับ TRUE (1x70MHz ของคลื่น 2300MHz) กรณีฐานของเราคือ 3 หมื่นลบ.สำหรับ ADVANC และ 1.56 หมื่นลบ.สำหรับ TRUE แต่หาก ADVANC เข้าร่วมประมูลคลื่น 1800MHz ค่าธรรมเนียมล่วงหน้าจะอยู่ที่ 4.35 หมื่นลบ. เทียบกับ TRUE ที่ 1.3 หมื่นลบ.
ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่
1) มีคลื่น 3500MHz รวมอยู่ในการประมูลครั้งนี้
2) ราคาขั้นต่ำในการประมูลของคลื่นย่านกลางทั้งหมดอยู่ในระดับเปรียบเทียบได้ดีขึ้น
3) การแข่งขันประมูลเป็นมิตร
4) มีการใช้ประโยชน์จากอำนาจกำหนดราคาของตลาดแบบการผูกขาดโดยผู้ขายสองราย (duopoly) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ
- Advertisement -
