บล.กสิกรไทย:
BDMS : คาดกำไร 1Q68 โตทั้ง QoQ, YoY และทำสถิตสูงสุดใหม่
- เราคาดกำไรปกติไตรมาส 1/68 ที่ 4.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 1% QoQ และ 7% YoY และน่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ กำไรปกติไตรมาส 1/68 คิดเป็น 26.6% ของประมาณการทั้งปีของเรา
- คาดรายได้ไตรมาส 1/2568 จะเติบโตน้อยกว่าเป้าหมายของผู้บริหาร เราคาดว่ารายได้รวมไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 6% YoY ซึ่งปรับตัวดีขึ้นจาก 4% ในไตรมาส 4/2567 แต่ต่ำกว่าเป้าของผู้บริหารที่ตั้งไว้ที่ 7-8% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 การเติบโตของรายได้ในเดือน มี.ค. น่าจะมีแนวโน้มช้าลงเมื่อเทียบกับการเติบโตในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. อย่างไรก็ตาม รายได้ผู้ป่วยต่างชาติยังมีแนวโน้ทเติบโตในอัตรา 2 หลัก YoY โดยรายได้จากผู้ป่วยจากตะวันออกกลางยังคงมีทฺสทางที่ดี ในขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยน่าจะเติบโตในระดับปานกลาง YoY เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลง QoQ จากค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้นจากการเปิดตัวโรงพยาบาลเด็กสมิติเวช ศรีนครินทร์เมื่อเดือน ม.ค.2568 แต่การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ดีน่าจะช่วยหนุนให้อัตรากำไร EBITDA ขยายตัวทั้ง QoQ และ YoY
- ปรับลดประมาณการกำไร เราปรับลดประมาณการกำไรปกติลง 3-4% ในปี 2568-70 เพื่อสะท้อนสมมติฐานรายได้และอัตรากำไรที่ลดลง
- กรณีเลวร้ายที่สุดของเรา มีมูลค่า DCF ที่ 25.0 บาท ในกรณีเลวร้ายที่สุด เราคาดว่ารายได้บริการโรงพยาบาล (IPD และ OPD) จะหายไป 2% ตั้งแต่ปี 2569 เนื่องจากผลกระทบของนโยบายร่วมจ่าย (Copayment) ซึ่งผู้บริหารได้ให้แนวทางว่ารายได้ไม่เกิน 2% ของรายได้ IPD ในปี 2567 ที่มีความเสี่ยงต่อเงื่อนไขของ Copayment ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงเหลือ 34-35% จากกรณีฐานที่ 37-38% และสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 20% จาก 19%
- แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 28.00 บาท เนื่องจากปรับลดประมาณการกำไร อย่างไรก็ตาม BDMS ยังคงมีแนวโน้มให้อัตราผลตอบแทนที่ 27% และเทรด PER ปี 2568 ที่ต่ำกว่า -1SD
- Advertisement -
