บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: OR (Buy; TP17.0)
มอง slightly negative ต่อประเด็นปริมาณขายน้ำมันที่ลดลง y-y สะท้อนการยังไม่สามารถรักษาระดับส่วนแบ่งตลาดได้ ซึ่งเรามองว่ามีเหนือกว่าแนวโน้มกำไร 1Q25F ที่ออกมาดีกว่าคาดจากกำไรขั้นต้นต่อลิตรของการขายน้ำมัน Jet (commercial) ที่สูง และ Lifestyle ค่าใช้จ่ายลดลงหลังปิดกิจการที่ไม่ทำกำไร
เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิ 1Q25F ราว 3.8 พันลบ. (+2% y-y, +27% q-q) โต y-y หนุนจากฝั่ง Lifestyle ที่อัตรากำไรเพิ่มขึ้นจากลดค่าใช้จ่าย outsource, ค่าการตลาด และค่าใช้จ่ายคงที่ของธุรกิจที่ไม่ทำกำไร ส่วนการฟื้นสูง q-q เพราะ i) ธุรกิจ mobility ส่วนของการขายลูกค้า Commercial กำไรเพิ่มขึ้น (น้ำมัน Jet) เพียงพอกลบ ปริมาณขายฝั่งสถานีบริการฯที่ -8% q-q (ภาพรวมตลาด -4%) หลังออกจาก high season และเสีย market share จากชะลอการทำการตลาด ii) ธุรกิจ Lifestyle อัตรากำไรเพิ่มจากค่าใช้จ่ายลดลง และ iii) Global ปริมาณขายน้ำมันฟิลิปินส์ฟื้น
คาดแนวโน้มกำไร 2Q25F กลับมาลดลง q-q ฉุดจากฝั่ง Mobility ที่มี stock loss และการให้ promotion สูงขึ้น รวมถึงปริมาณขายรวมถึงกำไรฝั่ง commercial ลดลงตามน้ำมัน Jet
หากทิศทาง 1H25F เป็นไปตามคาดจะคิดเป็นราว 50-55% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงประมาณการ และคงคำแนะนำ Buy ต่อ OR ที่ TP25F= 17.0 บาท/หุ้น ธุรกิจ mobility ยังอยู่ในทิศทางฟื้นตัวหนุนจากกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่คาดฟื้นตัวได้จากแรงกดดันแทรกแซงค่าการตลาดลดลงจากต้นทุนน้ำมันที่ลดลงส่งให้กองทุนน้ำมันติดลบน้อยลง ซึ่งเพียงพอกลบการดึงส่วนแบ่งการตลาดน้ำมันที่สะดุดใน 1Q25
