บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
R&B Food Supply ประมาณการ 3Q64F: กำไรจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
Event
ประมาณการ 3Q64
Impact
กำไรสุทธิใน 3Q64F จะถูกกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น
เราคาดว่ากําไรสุทธิของ RBF ใน 3Q64F จะอยู่ที่ 125 ล้านบาท (-11.1% YoY, +17.1% QoQ) โดยคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2.6% YoY เป็น 853 ล้านบาท จากการเติบโตของยอดขายผลิตภัณฑ์ชุบทอด โดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศ (อินโดนีเซียและเวียดนาม) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM จะลดลง 2.2ppts YoY เหลือ 39.0% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้น (ตามราคาแป้งและสารเคมีบางตัว) แต่จะเพิ่มขึ้นจาก 37.9% ใน 2Q64 ทั้งนี้ เนื่องจากมีการกันสำรองลูกหนี้ทางการค้า (trade receivable provision) เราจึงคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 20.5% จาก 20.1% ใน 2Q64 และ 18.9% ใน 3Q63
กำไรใน 4Q64F จะโตทั้ง YoY และ QoQ ตามเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวจาก COVID-19
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ RBF ใน 4Q64F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ เนื่องจากคำสั่งซื้อจากร้านอาหารและผู้ผลิตเครื่องดื่มน่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่รายได้จากต่างประเทศก็น่าจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบจะยังคงสูงและกดดัน GPM ต่อไป แต่คาดว่าดีขึ้น QoQ
ยังคงคาดว่าก๋าไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2565-66F
RBF ได้ใบอนุญาตปลูกกัญชงเพิ่มอีกหนึ่งใบสำหรับพื้นที่ 200 ไร่ ซึ่งจะใช้ปลูกเพื่อตอบสนองอุปสงค์น้ำมันเมล็ดกัญชง ซึ่งนอกจากจะมีกำไรเพิ่มจากธุรกิจใหม่ที่เกี่ยวข้องกับกัญชงแล้ว เราคาดว่ากำไรของ RBF ยังน่าจะเติบโตได้อย่างน่าประทับใจ เนื่องจาก i) การบริโภคในประเทศเพิ่มขึ้นและ ii) ยังมีศักยภาพในการเติบโตในตลาดเวียดนามและอินโดนีเซีย เรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปกติปี 2565F เอาไว้ที่ 97.7% และปี 2566F ที่ 17.6% (52% CAGR)
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 26.50 บาท อิงจาก PER ที่ 52.0x (PEG ที่ 1.0x)
Risks ต้นทุนวัตถุดิบแพงขึ้นการจัดส่งสินค้าสะดุด, เศรษฐกิจถดถอย
