บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

SC ASSET CORPORATION (SC TB)

กำไร 1Q24 หดตัวแรง q-q, y-y ตามคาด

Highlights

  • กำไรสุทธิ 1Q24 หดตัว -79% q-q. -66% y-y เป็น 183 ล้านบาท ใกล้เคียงคาด
  • ยอดโอนอยู่ที่ 3.7 พันล้านบาท (-56% q-q, -20% y-y) หลักๆ จากการลดลงของแนวราบ -53% q-q, -28% y-y อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท สาเหตุหลักจากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อของธนาคารในกลุ่มบ้านระดับบนที่สูงขึ้น ส่วนคอนโดอยู่ที่ 993 ล้านบาท -63% q-q จากฐานสูงใน 4Q23 แต่ +9% y-y จากความคืบหน้าขายที่ดีขึ้นของสต็อกคอนโด
  • อัตรากำไรขั้นต้นขายอสังหายปรับลดเป็น 29% จาก 29.6% ใน 4Q23 และ 32.2%ใน 1Q23 เนื่องจากคอนโดซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำกว่าแนวราบมีสัดส่วนการโอนที่สูงขึ้นเป็น 27% จาก 20% ใน 1Q23 ของยอดโอนรวม รวมถึงการแข่งขันในตลาดแนวราบสูง
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้สูงขึ้นเป็น 24% จาก 16-19% ใน 4Q23-1Q23 จากฐานรายได้ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายการขยายธุรกิจใหม่

Outlook

  • กำไร 1Q24 คิดเป็นเพียง 8.5% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.16 พันล้านบาท (-13% y-y) ซึ่งเรามองว่าอาจมี Downside จากยอดโอนแนวราบที่มีโอกาสต่ำกว่าคาด โดยยังต้องติดตามสถานการณ์ความเข้มงวดปล่อยสินเชื่อในกลุ่มบ้าน High-End ขณะที่ SC มี Backlog ณ สิ้น 1Q24 รวม 1.6 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็นส่วนรอโอนในปี 2024 ราว 7.5 พ้นล้านบาท (ส่วนใหญ่เป็นแนวราบ 6 พันล้านบาท) ซึ่งรองรับคาดการณ์ยอดโอนปีนี้ของเรา 49%
  • แนวโน้มกำไร 2Q24 คาดพื้นตัว q-q จากฐานต่ำใน 1Q24 แต่ยังหดตัว y-y โดยแผนเปิดโครงการแนวราบใหม่กระจุกตัวใน 2Q24 มูลค่ารวม 1.3 หมื่นล้านบาท (คิดเป็น 52% ของแผนเปิดแนวราบทั้งปี) แต่อยู่ในเดือนพ.ค.-มิ.ย. ซึ่งรับรู้ยอดโอนใน 2H24 มากกว่า อีกทั้ง 4Q24 มีคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 2 โครงการ (SC 1 แห่ง, JV 1 แห่ง) มูลค่าโครงการรวม 6.8 พันล้านบาท มียอดขายเฉลี่ยแล้ว 58% ทำให้ภาพรวมผลประกอบการคาดดีขึ้น h-h ใน 2H24
  • เราคงคำแนะนำถือ ราคาหุ้นมี Upside ต่ำกว่า 10% และระยะสั้นขาด Catalyst จากทิศทางกำไร 2Q24 ยังไม่เด่น รวมถึงต้องรอดูสถานการณ์การขายใน 2Q24
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน