บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

TOA PAINT (THAILAND) (TOA TB)

กำไรปกติ 1Q24 ทรงตัวตามคาด

Highlights

  • กำไรสุทธิ 1Q24 ที่ 804 ล้านบาท (+48% q-q, +27% y-y) ซึ่งมีกำไรพิเศษรวม 150 ล้านบาท จากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนหลังเงินบาทอ่อนค่า และการปรับ Fair value สินทรัพย์ทางการเงิน หากหักออก กำไรปกติอยู่ที่ 654 ล้านบาท (-4% q-q, flat y-y) เป็นไปตามที่เราคาด โดยมาร์จิ้นที่ดีขึ้นช่วยชดเชยยอดขายที่ลดลง
  • สิ่งที่เป็นบวกคือ อัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นเป็นระดับสูงสุดในรอบ 11 ไตรมาสอยู่ที่ 35.8% เทียบกับ 34.3% ใน 4Q23 และ 32.9% ใน 1Q23 เนื่องจากการลดลงของ ต้นทุนวัตถุดิบ รวมถึง TiO2 (20% ของต้นทุนรวม) ซึ่งราคานำเข้าจากสหรัฐฯต่ำลง
  • ยอดขายอยู่ที่ 5.4 พันล้านบาท (-6% q-q, -4% y-y) สาเหตุหลักจากยอดขายในประเทศที่ชะลอตัวลงตามกิจกรรมเศรษฐกิจ, งบประมาณภาครัฐล่าช้า และภาคอสังหาฯซบเซา โดยปรับลดในทุกช่องทางการขาย โดยเฉพาะ Modern Trade ส่วนยอดขายต่างประเทศยังไม่ฟื้น ทั้งเวียดนามที่มีวันหยุดยาวและเมียนมาร์มีความไม่สงบในประเทศ
  • ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ลดลง q-q จาก 4Q23 ที่มีโบนัสพนักงาน แต่เพิ่มขึ้น y-y จากค่าใช้จ่ายโฆษณาเพื่อสนับสนุนการขาย

Outlook

  • กำไรปกติ 1Q24 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.6 พันล้านบาท ทรงตัวจากปี 2023 ขณะที่แนวโน้มกำไร 2Q24 คาดอ่อนลง q-q, y-y จากยอดขายที่อ่อนลงจากผลของ Low Season และตลาดอสังหายที่ยังไม่ฟื้นตัว ประกอบกับราคาต้นทุนวัตถุดิบทยอยเพิ่มขึ้น อาทิ Oil-linked (18% ของต้นทุนรวม) จากสงครามในตะวันออกกลาง ซึ่งคาดส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นขยับลงเป็น 34%+-
  • แม้ 2H24 คาดหวังเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐและการเปิดตัวโครงการอสังหาฯมากขึ้นจะช่วยหนุนความต้องการใช้สีทยอยฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม เรามองว่าเป้ายอดขายปีนีที่ผู้บริหารตั้งเป้าโต 6-8% y-y (เทียบกับคาดการณ์ของเรา +5% y-y) มีความท้าทายจากฐานสูงในปี 2023 และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจในประเทศและต่างประเทศโดยเฉพาะเวียดนาม
  • คงราคาเหมาะสม 29.50 บาท ทางพื้นฐานคงคำแนะนำซื้อ จากราคาหุ้นมี Upside มากกว่า 10% และ Valuation ราคาหุ้นซื้อขายบน PE2024 ที่ 19.5x หรือมีส่วนลดจากค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5SD อย่างไรก็ตาม ระยะสั้นหุ้นขาด Catalyst จากแนวโน้มกำไร 2Q24 ที่ชะลอลง
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน