บล.ทรีนีตี้:
SCGP 3Q21 กำไรอ่อนตัว ผลกระทบ COVID-19 แนวโน้ม 4Q21 ฟื้น
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ลงเหลือ 74.00 บาท อิง PER 30 เท่า โดย CAGR 2021-2023 จะยังเติบโตกว่าปีละ 20% ราคาหุ้น 3 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้นปรับลด 10% สะท้อนผลประกอบการ 3Q21 ที่อ่อนตัวไปแล้ว
- SCGP รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 1.8 พันล้านบาท +33% YoY, -21% QoQ และมี Core profit ที่ 1.5 พันล้านบาท +12% YoY, -31% QoQ ผลกระทบ lockdown จาก COVID-19 และต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น
- ประเมินแนวโน้มกำไร 4Q21 น่าจะฟื้นตัวกลับมาได้ที่ระดับ 2 พันล้านบาท โดยสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้นในหลายประเทศ
- เราปรับประมาณการกำไรปี 2021 และ 2022 ลง -13% และ 6% เหลือ 8.2 พันล้านบาท และ 1 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับ EBITDA Margin จาก 17% เหลือ 16% จากต้นทุนพลังงานถ่านหินที่ปรับเพิ่มขึ้น
Result review
SCGP รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 1.8 พันล้านบาท +33% YoY, -21% QoQ และมี Core profit ที่ 1.5 พันล้านบาท +12% YoY, -31% QoQ ผลกระทบ lockdown จาก COVID-19 และต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น
1) รายได้ใน 3Q21 อยู่ที่ 3.2 หมื่นล้านบาท +37% YoY, +7% QoQ มาจากผลของการ M&P SOVI และ Go-Pak ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2021 ในขณะที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากผลของการ M&P Intan และ Duy Tan
2) ในขณะที่ EBITDA Margin ปรับลดลง 13.5% มาจากต้นทุนค่าระวางเรือและวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้น
3) Fx gain 280 ล้านบาท
แนวโน้ม 4Q21 น่าจะฟื้นตัว
เราประเมินแนวโน้มกำไร 4Q21 น่าจะฟื้นตัวกลับมาได้ที่ระดับ 2 พันล้านบาท โดยสถานการณ์ COVID-19 ในประเทศเวียดนามและอิโดนิเซียดีขึ้น โดยใน 3Q21 Operating rate เวียดนามอยู่เพียง 50% จากสถานการณ์ lockdown แต่ในปัจจุบัน Operating rate กลับมาอยู่ในระดับปกติที่ 75%
ปรับประมาณการกำไรปี 2021 2022 ลง -13% และ -6%
เราปรับประมาณการกำไรปี 2021 และ 2022 ลง -13% และ -6% เหลือ 8.2 พันล้านบาท และ 1 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับ EBITDA Margin จาก 17% เหลือ 16% จากต้นทุนพลังงานถ่านหินที่ปรับเพิ่มขึ้น
ปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ลงเป็น 74.00 บาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ลงเหลือ 74.00 บาท อิง PER 30 เท่า โดย CAGR 2021-2023 จะยังเติบโตกว่าปีละ 20% ราคาหุ้น 3 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลด 10% สะท้อนผลประกอบการ 3Q21 ที่อ่อนตัวไปแล้ว
ความเสี่ยง ความเสี่ยงจากการเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
