บล.กรุงศรีฯ:
KSS Strategist Comment BDMS Update : มุมมอง Neutral
Key takeaway from analyst meeting
(1) ใน 1Q24 รายได้รักษาพยาบาล (+11%y-y +1%q-q) เติบโตจาก Volume ทั้ง OPD และ IPD ส่วนรายได้ต่างชาติ (+12%y-y +7q-q) เติบโตเด่นจากกลุ่มลูกค้าจีน (+45%y-y), ลูกค้ายุโรป (+18%y-y), UAE (+10%y-y), ซาอุฯ (+49%y-y)
(2) เดือน เม.ย.24 มีผลกระทบจากวันหยุดยาว ทั้งนี้ BDMS มีการปรับตัวลดผลกระทบของปัจจัยฤดูกาลด้วยการทำตลาด Package ตรวจสุขภาพ ซึ่งได้รับการตอบรับดีและมียอดขายราว 80 ลบ. เป็น New high (vs ปีก่อนยอดขายราว 50 ลบ.)
(3) ตลาดต่างชาติมีการแข่งขันสูงขึ้น เช่น UAE มีการแข่งขันจากเกาหลี, กัมพูชา (กลุ่มลูกค้าปานกลาง) มีการแข่งขันจากกลุ่ม รพ.ขนาดกลาง ส่วนคูเวตรอสถานฑูตแจ้งช่วงปลาย 2Q24F-ต้น 3Q24F ผู้บริหารมั่นใจ BDMS จะผ่านเกณฑ์ใหม่
(4) ผู้บริหารมองโอกาสเติบโตจากเครือข่ายรพ.ในต่างจังหวัด และตลาดซาอุดีอาระเบีย โดย เครือข่าย รพ.ต่างจังหวัด มีจุดเด่นจากการขยายศักยภาพรักษาโรคยากรุนแรงมากขึ้น และจะเปิด รพ.มะเร็ง ที่ รพ.กรุงเทพ สิริโรจน์ ภูเก็ต (รูปแบบเหมือน รพ.กรุงเทพมะเร็งระยอง) ส่วนซาอุดีอาระเบียมีความร่วมมือมากขึ้นกับรัฐบาลซาอุฯ
(5) คงเป้าหมายปี 24F รายได้เติบโต 10-12% มี EBITDA margin 24-25% (vs ปี 2023 มี EBITDA margin 24.2%)
KSS View Neutral ต่อข้อมูลจากการประชุมกับ BDMS เช้านี้ เนื่องจาก
1) บริษัทคงเป้าหมายปี 24F และประมาณการรายได้ของเราคาด +11%y-y สอดคล้องเป้าหมายบริษัท
2) แนวโน้มระยะสั้น 2Q24F มีปัจจัยลบฤดูกาลต่อการใช้บริการ
Earning outlook แนวโน้ม 2Q24F เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิราว 3,500 ลบ. (+14%y-y -14%q-q) ตามทิศทางรายได้คาด (+7%y-y -3%q-q) และคาดมี Gross margin 33.5% ใกล้เคียง 2Q22 ที่ 33.3% แต่ลดลงจาก 34.4% ใน 1Q24
KSS แนะนำ Buy TP24F: 37 บาท วิธี DCF WACC 6.7% L-T growth 3% และเลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มฯ ร่วมกับ CHG (Buy TP 3.70 บาท) โดย BDMS น่าสนใจ 1) กลุ่มลูกค้ากระจายตัวทั้งกลุ่มชาวไทยและต่างชาติ 2) ) มีโอกาสขยายฐานลูกค้าซาอุฯ และจีน 3) เครือข่าย รพ. ครอบคลุมทั่วประเทศ ทำให้ได้ประโยชน์จากการเติบโตของนักท่องเที่ยวต่างชาติ
