บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | PTTEP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 160.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
PTTEP มีแผนจะเพิ่มกำลังการผลิตที่แหล่งบงกชและอาทิตย์ ชดเชยปริมาณการผลิตจากแหล่งเอราวัณ ความล่าช้าในการเข้าพื้นที่เอราวัณกระทบปริมาณขายก๊าซ 5% ในปี 2022 คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 160 บาทต่อหุ้น
กรอบเวลาการเข้าพื้นที่แหล่งเอราวัณยังไม่ชัดเจน
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมือศุกร์ทีผ่านมา ฝ่ายบริหารเปิดเผยว่า ประเด็นต้นทุนการรื้อถอนระหว่าง ผู้ดำเนินการปัจจุบัน Chevron และกรมเชื้อเพลิงธรรมชาติ (DMF) ยังไม่ได้ข้อสรุป ทำให้เกิดความล่าช้าการเข้าเตรียมดำเนินงานที่แหล่งเอราวัณ เมื่อสัมปทานเดิมหมดอายุในเม.ษ. 2022 PTTEP คาดว่าปริมาณผลิตก๊าซที่แหล่งเอราวัณจะลดลงเป็น 500mmscfd ในช่วงเวลาดังกล่าว (เทียบกับปริมาณตามสัญญา PSC ใหม่ที่ 800mmscfd) และอาจจะลดลงได้อีก PTTEP วางแผนจะเพิ่มการผลิตที่แหล่งบงกชและอาทิตย์เพื่อชดเชยปริมาณขายจากแหล่งเอราวัณ PTTEP เซ็นบันทึกข้อตกลงกับ TOTAL พันธมิตรลงทุนในแหล่งบงกช เป็นผู้ดำเนินงานความเสี่ยงรายเดียว ในการดำเนินการเจาะแบบ infill (เพื่อเพิ่มกำลังการผลิต) ซึ่ง PTTEP จะรับรู้รายได้, ต้นทุน, และการลงทุนในส่วนการผลิตปิโตรเลียม โดยในบางพื้นที่ของแหล่งบงกชเหนือจะหมดลงในเม.ษ. 2022 และบงกชใต้ในมี.ค. 2023
ปริมาณขายปี 2022 มีดาวน์ไซด์
guidance ปริมาณขายปี 2022 ที่ 486k boed (รวม 50k boed จากแหล่ง Oman Block61) ความล่าช้าในการผลิตที่แหล่งเอราวัณจะกระทบปริมาณขายก๊าซในปี 2022 5% PTTEP จะปรับ guidance ในธ.ค. เมื่อ PTTEP สามารถเข้าดำเนินงานในแหล่งเอราวัณได้ การเพิ่มกำลังการผลิตจะเป็นไปอย่างรวดเร็ว จากฐานขุดเจาะ 8 ฐานที่ PTTEP สั่งซื้อไว้พร้อมใช้งานแล้ว
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 160 บาทต่อหุ้น
PTTEP คาดปริมาณขายปีนี้ที่ 417k boed เทียบเท่าการเติบโต 2% qoq เป็น 425k boed ราคาขายเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้น qoq จากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น (แต่ราคาก๊าซทรงตัว) เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 160 บาท อ้างอิง 15.0x FY21F PE
