บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
BJC Heavy Industries (BJCHI) F/X ช่วยหนุนกำไร 3Q64 เด่น
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาด 3Q64 จะมีกำไรเด่น 120 ล้านบาท แรงหนุนจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 84 ล้านบาท งานที่จะรับรู้ใน 4Q64 จะทรงตัวคาดจะมีกำไรปกติทรงตัว แต่ไม่เด่นประมาณ 30-40 ล้านบาท มีงานกำลังประมูลร่วม 3 หมื่นล้านบาท มี 2 โครงการรวม 700 ล้านบาท จะทราบผลในปลายปีนี้ BJCHI มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง ไม่มีหนี้เงินกู้ ในขณะที่มีเงินสดในมือ 1.1 พันล้านบาท ประเมินราคาเป้าหมาย 2.3 บาท สูงกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเล็กน้อย เพิ่มจาก 2 บาทจากประมาณการที่ปรับขึ้น คงแนะนำ ถือ
คาด 3Q64 จะมีกำไรเด่น 120 ล้านบาท จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน
เราคาดผลประกอบการ 3Q64 จะมีกำไรที่เด่น 120 ล้านบาทโตจากไตรมาสก่อน 111% QoQ และดีกว่าปีก่อนที่ขาดทุน 119 ล้านบาทแรงหนุนสำคัญจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 84 ล้านบาท ส่วนกำไรปกติคาดจะอยู่ในระดับต่ำ 36 ล้านบาทลดลง 40% จากไตรมาสก่อน แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 146 ล้านบาท การรับรู้รายได้ 3Q64 คาดจะลดลงเหลือ 280 ล้านบาท (-39% QoQ, -33% YoY) แต่รับรู้โครงการที่มีกำไรดีคือ SANTOS # 3 และ CIMTAS รวมถึงได้เงินชดเชยจากโครงการปิโตรเคมีที่หยุดก่อสร้างชั่วคราวเข้ามาช่วย ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 20.0% จาก 18.8% ในไตรมาสก่อน และปีก่อนที่ติดลบ 27.6% ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสามารถควบคุมได้ดีคาดจะปรับลดลงเหลือ 27 ล้านบาท (-21% QoQ, -30% YoY)
ไตรมาส 4Q64 คาดจะมีกำไรปกติต่อ แม้ไม่เด่น ปรับประมาณการขึ้น
BJCHI เหลืองานในมือปัจจุบันประมาณ 1.9 พันล้านบาท ส่วนใหญ่จะเป็นโครงการปีโตรเคมีซึ่งยังล่าช้า แต่จะยังคงได้เงินชดเชยเข้ามาเป็นค่าเก็บวัสดุอุปกรณ์และรับรู้โครงการ Koodaider งวดสุดท้าย รวมแล้วยอดรับรู้รายได้ไตรมาส 4Q64 คาดจะใกล้ไตรมาส 3Q64 ประมาณ 280 ล้านบาท ทำให้กำไรปกติคาดจะประมาณ 30-40 ล้านบาท เราปรับประมาณการเพิ่มขึ้นแรงหนุนสำคัญจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้ปี 2564 จะมีกำไรเท่ากับ 296 ล้านบาท ฟื้นตัวจากปี 2563 ที่ขาดทุน 194 ล้านบาท ในขณะที่ยอดรับรู้รายได้คาดจะลดลงเหลือ 1,475 ล้านบาท (-25% YoY)
มีงานกำลังประมูลหลายโครงการร่วม 3 หมื่นล้านบาท
BJCHI มีงานกำลังประมูลหลายโครงการร่วม 3 หมื่นล้านบาท เช่น พลังงานสะอาด ก๊าซ โครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้า โดยเป็น High Potential 4 โครงการประมาณ 4,500 ล้านบาท มีโครงการจากลูกค้ารายเดิม 2 โครงการ เป็นโครงการเกี่ยวกับก๊าซในต่างประเทศมูลค่ารวมกัน 22 ล้านเหรียญ หรือประมาณ 700 ล้านบาท อีก 2 โครงการเป็นโครงการพลังงานสะอาด มูลค่าโครงการ 44 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และ 59 ล้านยูโร ตามลำดับ นอกจากนี้โครงการปิโตรเคมีใน Backlog ปัจจุบันมีแนวโน้มจะกลับมาก่อสร้างต่อหลังสถานการณ์ Covid-19 ผ่อนคลาย รวมถึงมีการเพิ่มมูลค่าโครงการอีกจำนวนมาก
