บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
MC GROUP COVID-19 กระทบยอดขาย QoQ และ YoY
Action
Trading (Maintain)
TP upside (downside) +16.4%
Close Oct 29, 2021 Price (THB) 9.45
12M Target (THB) 11.00
Previous Target (THB) 11.00
What’s new?
- SSSG ในปี การเงิน 1Q65 คาดว่าจะปรับตัว ลดลงราว -40% YoY ได้รับผลกระทบจาการ Lockdown
- หลังการผ่อนคลายมาตรการควบคุมโรคจะ เห็นแนวโน้มการฟื้ นตัวของกาไรในปี การเงิน 2Q65 เป็ นต้นไป
Our View
- เราคาดกำไรปกติใน 1Q65 ท่ี 21 ล้านบาท (+2.0% QoQ, -81.6% YoY) จากยอดขายท่ี 488 ล้านบาท (-8.0% QoQ, -37.3% YoY)
- ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี การเงิน 2565 ท่ี 11.00 บาท จุดเด่นการเป็น Dividend Stock ท่ีให้ Yield มากกว่า 6%
ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาดของ COVID-19 ท่ีมีผลต่อการจำกัดพื้นท่ีขาย/ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบต่อกำลังซื้อท่ีลดลง
คาด 1Q65 กำไรลด YoY
เราคาดกำไรปกติใน 1Q65 ทำได้ราว 21 ล้านบาท (+2.0%QoQ, -81.6%YoY) ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า ด้านยอดขายคาดมีรายได้อยู่ที่ 488 ล้านบาท (-8.0%QoQ, -37.3%YoY) โดยได้รับผลประกอบจากมาตรการ Lockdown ทำให้สาขาในศูนย์การค้าบริเวณพื้นท่ีสีแดงจำเป็นต้องปิดบริการชั่วคราว คาดการณ์ว่ายอดขายออนไลน์ยังคงเติบโต โดยคาดว่าจะมีสัดส่วนราว 18% จากยอดขายรวมเมื่อเทียบกับปีการเงิน 2564 ที่มีสัดส่วนยอดขายออนไลน์ที่ระดับ 12% เราประมาณอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ราว 60% ทรงตัวจากปีก่อนหน้า ขณะที่บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นปีการเงิน 2565 ที่ราว 62% คาดสัดส่วนสินค้า Denim:Non-denim จะอยู่ราว 45:55
SSSG ติดลบจาก Lockdown
เราคาด SSSG ใน 1Q65 จะอยู่ท่ีราว -40% YoY จากมาตรการ Lockdown เขตพื้นที่สีแดง ภายหลังการผ่อนคลายมาตรการ Lockdown ส่งผลให้ยอดขายเดือนก.ย.–ต.ค.64 มีการฟื้นต้ว คาดเห็นการฟื้นตัวในช่วงปีการเงิน 2Q65 จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของทางภาครัฐ รวมถึงการเปิดรับนักท่องเที่ยวในช่วงปลายปี
คงประมาณการปีการเงิน 2565/66
แม้ว่าช่วงปีการเงิน 1Q65 จะเผชิญกับความท้าทายจากผลกระทบของ COVID-19 อย่างไรก็ตาม หลังจาก 2Q65 กำไรของบริษัทจะเริ่มเห็นการฟื้นตัว ดังนั้น เราจึงคงประมาณการกำไรปกติอย่างอนุรักษ์นิยมปีการเงิน 2565/66 ท่ี 493 ล้านบาท (+5.1% YoY) และ 535 ล้านบาท (+8.5% YoY) ตามลำดับ สำหรับการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาต้นทุนวัตถุดิบอย่างราคา cotton ยังไม่มีผลต่อผลประกอบการในระยะสั้น–กลาง เนื่องจากบริษัทฯ มีการจองซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า
คงราคาเหมาะสมท่ี 11 บาท
เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงิน 2565 ที่ 11.00 บาท (ด้วยวิธีการ DCF WACC 8.3% และ Terminal Growth 0.5%) มี upside ราว 16.4% MC ยังเป็นบริษัทที่ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต่อเนื่อง คาดว่าในปีการเงิน 2565 ให้ Dividend Yield ราว 6 – 7% ถือเป็น Dividend Stock พร้อมกันนี้มีฐานะการเงินแข็งแรงเป็น Net Cash company รวมถึงการเติบโตจากพัฒนาสินค้าชนิดใหม่ๆ
ประเด็นที่ต้องติดตาม ได้แก่ 1) จำนวนผู้ติดเชื้อและมาตรการภาครัฐในการควบคุมโรค 2) นโยบายการกระตุ้น เศรษฐกิจของทางภาครัฐ 3) ราคาต้นทุนวัตถุดิบ หากราคาทรงตัวอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน อาจส่งผลต่ออัตรากำไรได้ในระยะถัดไป
