บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | ADVANC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 230.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q21 results
กำไรปกติดีกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ต่ำกว่าคาด
ADVANC มีกำไรสุทธิ 6.37พันลบ. ใน 3Q (-2% yoy, -9% qoq) ต่ำกว่าคาดจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน351ลบ. (หลังภาษี) หากไม่รวมรายการนี้ กำไรปกติที่ 6.7พันลบ. (+0.5% yoy, +0.4% qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของเรา 5% จากต้นทุนการบริหารที่ต่ำกว่าคาด ทำให้กำไร 9M21 คิดเป็น 77% ของคาดการณ์ทั้งปีของเราและคาดว่าแนวโน้มกำไรจะฟื้นตัวขึ้นใน 4Q21 ไปพร้อมกับการกลับมาเปิดร้านค้าอีกครั้งรวมถึงกำลังซื้อที่ดีขึ้น เรามองว่ามีอัพไซด์ 5% จากคาดการณ์ปี FY21F ของเราเนื่องจากค่าใช้จ่ายบริหารที่ต่ำกว่าคาด เราจะทบทวนประมาณการของเราหลังการประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันนี้
- Analysis
เป็นไตรมาสที่ดีอีกไตรมาสหนึ่งจะการควบคุมต้นทุน
รายได้เติบโต 2% yoy แต่ลดลง 1% qoq การเติบโต yoy มาจากธุรกิจ FBB และ Enterprise ซึ่งมีรายได้เติบโต 23% และ 22% yoy ตามลำดับ ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ยังคงได้รับผลกระทบจากการปิดร้านค้าและการแข่งขันที่รุนแรง ทำให้รายรวมของกลุ่มทรงตัว ส่วนการลดลง qoq เป็นผลจากรายได้ขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ต่ำลงส่วนธุรกิจอื่นโดยเฉพาะ FBB และ Enterprise ยังคงมีผลประกอบการที่ดี ธุรกิจ FBB ได้แรงหนุนจากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจ Enterprise หนุนจากโครงการใหม่ แม้ว่าจะมีรายได้ลดลง แต่อัตรา EBITDA ดีขึ้นเป็น 54% จาก 53% ใน 3Q20 และ 53.8% ใน 2Q21 จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น โดยเฉพาะต้นทุนการบริหารลดลง 15% yoy และ 2.5% qoq ฝ่ายบริหารสามารถลดต้นทุนได้ผ่านโครงการหลายโครงการ เช่น นโยบายไม่ใช้กระดาษ
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย DCF 230 บาท
เราชอบ ADVANC เนื่องจากกำไรจะฟื้นตัวในปีหน้าและจากผลตอบแทนปันผลที่ดี
