บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | SCB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 136.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ SCB ในการเข้าซื้อ Bitkub ผู้นำ platform ตลาดแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิตัลในไทย เรามองว่าการเข้าซื้อเป็นทางลัดที่ดีในการเข้าสู่ธุรกิจสินทรัพย์ดิจิตัล ซึ่งสามารถสร้างซินเนอร์ยีให้กับธุรกิจหลักทรัพย์และกองทุนของ SCB ได้ อีกทั้ง valuation ของดีลค่อนข้างดี หากมองจากผลประกอบการ 9M21 และศักยภาพในการเติบโตในอนาคต
SCBS เข้าซื้อ BITKUB บริษัท platform แลกเปลี่ยนคริปโตที่ 1 ในไทย
SCB แจ้งต่อ SET ว่า SCB securities (SCBS) ซึ่งเป็นบริษัทลูกของธนาคารได้บรรลุสัญญาในการเข้าซื้อหุ้นของ Bitkub Online Co., Ltd. (“Bitkub”) ในสัดส่วน 51% ของหุ้นทั้งหมดจาก Bitkub Capital Group Holding Co., Ltd มูลค่ารายการที่ 1.785 หมื่นลบ. SCB คาดว่ารายการนี้จะแล้วเสร็จใน 1Q22 อย่างไรก็ตามรายการนี้ต้องทำ due diligence ซึ่งยังต้องตรวจสอบและปฏิบัติตามกฏระเบียบและข้อบังคับของธปท.และกลต.
ปริมาณซื้อขายคริปโตเติบโตแบบเอกซ์โพเนนเชียล
Bitkub เป็นผู้นำใน platform ตลาดแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิตัลในไทยโดยมีส่วนแบ่งการตลาดถึง 92% ใน 9M21 โดยบริษัทมีรายได้ 3.279 พันลบ. และกำไร 1.533 พันลบ. ในช่วง 9M21 ซึ่งสูงกว่ากำไรในปี FY20 ที่ 79.9ลบ. และเทียบกับขาดทุนที่ 18.6 ลบ. ในปี 2018 ทั้งนี้การเติบแบบเอกซ์โพเนนเชียลที่เกิดขึ้นได้แรงหนุนจากการมูลค่าการซื้อขายสกุลเงินคริปโตในไทยที่มูลค่าเพิ่มขึ้นจาก US$143m ในปี 2018 เป็น US$2.5b ใน 2020 และในรายงานล่าสุด มูลค่าการซื้อขายสกุลเงินคริปโตแตะระดับ US$33.6b (1.1ล้านลบ.) ใน 9M21
ทางลัดในการเข้าสู่ธุรกิจดิจิตัล
เรามองว่าดีลการเข้าซื้อ Bitkub เป็นดีลที่ดีและน่าตื่นเต้นสำหรับ SCB เรามองเห็นถึงศักยภาพในการเติบโตของ Bitkub ในระดับสูง อีกทั้งยังมีซินเนอร์ยีที่จะสร้างให้กับ securities และธุรกิจบริหารกองทุนของ SCB ในแง่ valuation เรามองว่า SCB สามารถเข้าซื้อได้ในราคาที่ดี หากคำนวณจากฐานะทางการเงินในปี FY20 ดีลอาจจะดูแพงที่ PB 96 เท่า และPE 438 เท่า แต่ PE และ PB จะลดลงเหลือ 17.5x และ 14.8x ตามลำดับ หากประเมินกำไร FY21 ที่ 2พันลบ. (หลัง 9M21 ทำได้แล้ว 1.533 พันลบ) เทียบกับ XPG (PE 668x และ PB 10x)
