CPF ต้นทุนอาหารสัตว์ลด ราคาไก่-หมูฟื้นตัว หนุน GPM

คาดไตรมาส 2/67 กำไรจากการดำเนินงานปกติโต, GPM เพิ่ม

• เราคาดว่า CPF จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติ 3.8 พันล้านบาทในไตรมาส 2/67 เพิ่มขึ้น 1,431% จาก 246 ล้านบาท ในไตรมาส 1/67 และพลิกจากขาดทุน 3.2 พันล้านบาทในไตรมาส 2/66 แต่ยอดขายน่าจะลดลง 0.6% yoy เนื่องจากขายเงินลงทุนในธุรกิจไก่ครบวงจรในจีน รวมทั้งนำผลประกอบการของธุรกิจในโปแลนด์ออกจากงบการเงินรวม อย่างไรก็ตาม ยอดขายจะเติบโต 4% qoq จากราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นในไทยและเวียดนาม
• เชื่อว่าไตรมาส 2/67 CPF จะมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มเป็น 14.5% เทียบจาก 11%ไตรมาส 2/66 และ 12% ในไตรมาส 1/67 เพราะต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง ราคาไก่เนื้อและสุกรฟื้นตัวแข็งแกร่ง ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดไว้ 13% ขณะเดียวกันคาดส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนไตรมาส 2/67 จะเป็นบวก 2.2 พันล้านบาท เทียบจาก ขาดทุน 893 ล้านบาทไตรมาส 2/66 และกำไร 1.8 พันล้านบาทไตรมาส 1/67 หลังขายฟาร์มสุกรไม่มีประสิทธิภาพในจีนและแคนาดา นอกจากนี้บริษัทยังมีส่วนแบ่งรายได้เพิ่มขึ้นจาก CPALL

ราคาสุกรในเวียดนาม-ไทย-จีน ปรับตัวขึ้น

• ราคาสุกรในเวียดนามปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง มาอยู่ที่ 64k ดอง/กก. เพิ่มขึ้น 16% yoy และ 20% qoqในไตรมาส 2/67 โดยปัจจุบันอยู่ที่ 68k ดอง/กก. ผลจากอุปทานที่ขาดแคลน เพราะการระบาดของโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร นอกจากนี้ ราคาสุกรในไทยไตรมาส 2 ปรับขึ้นเป็น 69 บาท/กก.ลดลง 12% yoy แต่เพิ่มขึ้น 5% qoq และเพิ่มขึ้นอีกเป็น 70 บาท/กก.ในปัจจุบัน
• ส่วนราคาสุกรในจีนฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญอยู่ที่ 16.4 หยวน/กก. เพิ่มขึ้น 13% yoy และ 11% qoq และ18 หยวน/กก.ในเดือนมิ.ย.-ก.ค. ทั้งนี้เชื่อว่าราคาจะยังอยู่ในขาขึ้นจนถึงไตรมาส 3/67 จากสัญญาณเชิงบวกช่วงต้นเดือนก.ค. ขณะที่ CPF คาดว่าราคาเนื้อสัตว์โดยรวมจะปรับตัวขึ้นอีกในครึ่งหลังปีนี้ จากอุปทานที่ลดลง

ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง หนุน GPM ไตรมาส 2-3/67

• แม้ราคาข้าวโพดในประเทศไตรมาส 2/67 จะเพิ่มขึ้น qoq เป็น 10.9 บาท/กก. ลดลง 15% yoy และเพิ่มขึ้น 5% qoq เพราะเป็นช่วงนอกฤดูเพาะปลูกข้าวโพดของไทย แต่ราคาข้าวโพดไตรมาสนี้ยังต่ำกว่าราคาเฉลี่ยในไตรมาส 2/66 ที่ 12.9 บาท/กก. มาก อีกทั้ง CPF คาดว่าราคาข้าวโพดจะปรับตัวลงช่วงฤดูเก็บเกี่ยวในไตรมาส 4/67 ส่วนราคากากถั่วเหลืองนำเข้าลดลงมาเฉลี่ย 21 บาท/กก. ลดลง 8% yoy และลดลง 4% qoq จึงเชื่อว่าต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงของ CPF จะยังช่วยหนุน GPM ในไตรมาส 2-3/67

ยังแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 28 บาท

• ยังแนะนำ “ซื้อ” เพราะคาดว่า CPF จะทำกำไรสุทธิสูงขึ้นในไตรมาส 2-3/67 ขณะที่ปรับประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นในปี 67-68 ขึ้น 15-46% สะท้อน GPM ที่มีแนวโน้มดีขึ้น ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 28 บาท โดยมองปัจจัยบวกคือราคาสัตว์บกที่สูงกว่าคาดและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง แต่มี downside risk หากราคาสุกรในจีนปรับตัวลงอีกและการปรับขึ้นอัตราค่าจ้างขั้นต่ำ จะกระทบกำไรสุทธิ