บล.ทรีนีตี้
ไซมิส แอสเสท จำกัด – SA Business Model ใหม่เพิ่ม Value ให้โครงการ และการเติบโตแบบ S-Curve
- เพิ่มมูลค่าให้โครงการโดยการนำ Branded Residence เข้ามาบริหารโครงการ ทั้งคอนโดและแนวราบ สร้างความแตกต่างและให้ความสะดวกสบายแก่ลูกบ้าน
- การกระจายรายได้ไปยังธุรกิจใหม่ที่เป็นการสร้าง Recurring Income ส่งผลให้มีฐานลูกค้าเพิ่มขึ้น และลดความผันผวนของรายได้จากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์
- ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 เท่ากับ 14.00 บาท จากวิธี P/E 17.5X สูงกว่าค่าเฉลี่ย P/E ของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากบริษัทมีการกระจายรายได้ไปยังกลุ่ม โรงแรม ร้านอาหาร การขายสินค้า IT และธุรกิจ AMC
ความน่าสนใจในการลงทุน
- COGS ต่ำกว่าคู่แข่งจากการควบคุมต้นทุนการก่อสร้างที่มีประสิทธิภาพ
- การใช้ Branded Residence ระดับสากลเพิ่มมูลค่าให้แก่โครงการ เป็นจุดขายที่น่าสนใจ เพิ่มความน่าเชื่อถือ และเป็นการเพิ่มรายได้ Recurring Income ให้แก่บริษัท จากการให้บริการเช่าแบบระยะยาว
- การกระจายรายได้ไปยังกลุ่มร้านอาหาร และธุรกิจ Cloud Kitchen เพื่อตอบโจทย์พฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป ส่งผลให้มี Demand ต่อการเช่าครัวเพิ่มขึ้น
- การจำหน่ายสินค้า IT ที่สอดคล้องกับธุรกิจที่อยู่อาศัย เช่น EV charger, Solar Panel และเครื่องฟอกอากาศ ที่ช่วยเพิ่มคุณภาพชีวิตและความสะดวกสบายให้แก่ลูกบ้าน
- ธุรกิจ AMC ครบวงจรที่คาดว่าจะเริ่มเห็นความชัดเจนในปี 2565 เป็นต้นไป
การเติบโตของรายได้จะมาจากการโอนโครงการใหม่
การเติบโตของรายได้ในปี 2565 จะมาจากการโอนโครงการใน Inventory พร้อมโอน ที่มีมูลค่ากว่า 7.0 พันล้านบาท และการเปิดตัวโครงการแนวราบ Branded Village ที่จะเป็นโครงการพร้อมโอนมูลค่า 2.0 พันล้านบาท รวมทั้งยอด Backlog ของบริษัทจากโครงการใหม่ที่จะเริ่มโอนในช่วงปี 2566-2567 มูลค่ารวมกว่า 2.23 หมื่นล้านบาท ในขณะที่การฟื้นตัวของกลุ่มท่องเที่ยวคาดว่าจะส่งผลให้อัตราเข้าพักของกลุ่มโรงแรม และ Serviced Apartment ปรับตัวสูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นของจำนวนสาขาของ Cloud Kitchen ที่จะมาสนับสนุนรายได้ค่าเช่าจาก 20 สาขา เป็น 75 สาขาในปี 2565
ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 เท่ากับ 14.00 บาท
ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 14.00 บาท/หุ้น จาก EPS 2565F ที่ 0.80 บาท/หุ้นโ ดยอิงค่า P/E ที่ 17.5X ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ 10X จากธุรกิจของบริษัทที่มีความหลากหลาย ทั้งจากธุรกิจเช่าระยะยาวของ Serviced Apartment ร้านอาหาร และ Cloud Kitchen และธุรกิจ AMC รวมทั้งความน่าสนใจการใช้ Branded Residence เข้ามาบริหารโครงการเพื่อเพิ่มมูลค่าแก่โครงการ และยังไม่เน้นใช้การลดราคา จึงยังสามารถ Maintain Margin ได้ในระดับสูงที่ 35-40%
ความเสี่ยง: เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว, การระบาดของ COVID-19 ที่ยาวนาน, การแข่งขันและการลดราคาเพื่อเพิ่มยอดขาย, ลูกค้าต่างชาติยังไม่ฟื้นตัว, มาตรการ LTV
