บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Dynasty Ceramic (DCC) 3Q64 ชะลอใกล้คาด แต่ 4Q64&2564 จะโต
Results Review
ผลประกอบการ 3Q64
DCC ประกาศผลประกอบการ 3Q64 มีกำไรสุทธิที่ชะลอตัวลดลงเหลือ 366 ล้านบาท (-19% QoQ, -11% YoY) ใกล้กับที่คาดคาดหมายจะมีกำไรเท่ากับ 362 ล้านบาท ผลประกอบการได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดอย่างหนักของ Covid-19 ในช่วงเดือน ก.ค. – ส.ค. มีการล็อกดาวน์ รวมถึงเข้าสู่ช่วงหน้าฝนมีฝนตกชุกในเดือน ส.ค.-ก.ย. มีปัญหาน้ำท่วมในบางพื้นที่ทำให้ยอดขายของ DCC ปรับลดลงเหลือ 1,834 ล้านบาท (-16% QoQ, -11% YoY) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย 44.2% จาก 43.6% ในไตรมาสก่อน และ 43.0% ในปีก่อน จากการทยอยปรับราคาขึ้นและขายกระเบื้องขนาดใหญ่มากขึ้น
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มไตรมาส 4Q64 คาดจะกลับมาเติบโต หลังจากที่มีการคลายล็อกดาวน์เริ่มเปิดประเทศ และความต้องการกระเบื้องปูพื้นรวมที่อั้นมาช่วง Covid-19 ระบาด รวมถึงการบูรณะซ่อมแซมหลังน้ำท่วมในหลายพื้นที่ โดยปีนี้ DCC ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีขนาดใหญ่ลวดลายสวยงามทดแทนการนำเข้าซึ่งมีกำไรดี เช่น กระเบื้องปูพื้นขนาด 60×120 ซม. 80×80 ซม. และ 40×80 ซม. ได้รับการตอบรับและเติบโตดี โดยเฉพาะกระเบื้องนำเข้าจากจีนประสบปัญหาการขนส่งจากที่เรือขาดแคลนปีนี้ แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะปรับสูงขึ้น แต่การออกผลิตภัณฑ์ใหม่และปรับเพิ่มราคาจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ที่ประมาณ 43% เราคาดปี 2564 ยอดขายจะทรงตัวจากปีก่อน 8,493 ล้านบาท ในขณะที่กำไรคาดจะเติบโต 6% สู่ระดับ 1,680 ล้านบาท ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพราะยอดขายและกำไร 9 เดือนแรกคิดเป็นสัดส่วน 76% และ 78% ของประมาณการทั้งปี
คำแนะนำการลงทุน
DCC ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำ 3Q64 เท่ากับ 0.04 บาท คิดเป็น 100% ของกำไร เราคาดจะจ่ายปันผลปีนี้ประมาณ 0.18 บาทต่อหุ้น มีเงินปันผลตอบแทน 6% คงแนะนำซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมาย 3.50 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปีของ Dividend Yield -1SD = 5%
ความเสี่ยง
Covid-19 กระทบภาพรวมเศรษฐกิจในต่างจังหวัด ต้นทุนพลังงาน และค่าขนส่ง
