| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SPALI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.40 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q21 Earnings
กำไรดีกว่าคาด
SPALI รายงานกำไร 3Q21 ที่ 1.72 พันลบ. ทรงตัว qoq แต่เพิ่มขึ้น 41% yoy ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเรา 18% และดีกว่าตลาด 12% กำไร 9M21 เพิ่มขึ้น 76% yoy และคิดเป็น 73% ของคาดการณ์ทั้งปี FY21 ของเรา
- ยอดโอนแข็งแกร่งแม้มีโควิดระบาด
ประเด็นที่ดีกว่าคาดมาจากรายได้การโอนที่ดีกว่าที่ประเมินโดยเพิ่มขึ้น 4% qoq และ 27% yoy เป็น 7.4 พันลบ. ยอดโอนเข้ามาแข็งแกร่งและสามารถฟื้นตัว qoq แม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิดและมาตรการล็อคดาวน์รอบใหม่ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา
รายได้จากการโอนเติบโต qoq ได้แรงหนุนจากการโอนคอนโดมิเนียมใหม่ “Veranda Phasi Charoen” (4.5 พันลบ.) ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมาประกอบกับบริษัทมีการโอนโครงการอื่นต่อเนื่อง ได้แก่ Riva Grand (6.8 พันลบ.) และ Premier Charoen Nakhon (3 พันลบ.) ที่เริ่มโอนตั้งแต่ 2Q21 และมีการโอนต่อเนื่องในช่วง 3Q21
ด้านกำไรที่เติบโต yoy สูงสาเหตุมาจากมูลค่าโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่โอนใน 3Q21 “Veranda Phasi Charoen” (4.5พันลบ.) สูงกว่าโครงการ Park Talat Phlu (1.8พันลบ.) ที่โอนในช่วง 3Q20 อัตรากำไรขั้นต้นก็สูงต่อเนื่องที่ 40.5% เทียบกับ 36.6% ใน 3Q20 และ SG&A ต่อยอดขายยังคุมได้ดีที่ระดับ 11%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ จากอัพไซด์ที่จำกัด
เนื่องจากภาวะตลาดอสังหาฯโดยรวมยังไม่ฟื้นและราคาหุ้นมีอัพไซด์ที่จำกัด เราคงคำแนะนำ ถือ SPALI ที่ราคาเป้าหมาย 23.4 บาท อ้างอิง PER 8x
