บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update BDMS (Buy TP25F 38)
** โทนการประชุมเป็นกลาง
มีประเด็นสำคัญ
1.เดือน กค 24 ภาพรวมรายได้ธุรกิจ รพ กลับมาเติบโตราว 11%yy (vs 2Q24 รายได้โต 7%yy) จากการใช้บริการเพิ่มขึ้นทั้งชาวไทย และต่างชาติ
2.กลุ่มลูกค้าต่างชาติมีรายได้เติบโตดี 19%yy ในเดือน กค 24 นำโดยกลุ่มตะวันออกกลางมีรายได้เติบโต 34%yy (vs 2Q24 รายได้โต 19%yy) จาก Qatar, UAE / กลุ่มยุโรปรายได้เติบโต 29%yy จาก UK, France และ Russia / กลุ่ม CLMV รายไดักลับมาเติบโต 4% (vs 2Q24 รายได้ลดลง -1%yy)
3.ผู้บริหารมองการเข้มงวดเครมประกันและปรับขึ้นค่าเบี้ยประกันของบริษัทประกันบางส่วน มีผลกระทบจำกัดต่อความต้องการใช้บริการของกลุ่ม BDMS และยังเห็นแนวโน้มการเติบโตได้ดีของการทำประกันสุขภาพ
4.ผู้บริหารคาดว่าเกณฑ์การรักษาของคูเวตจะชัดเจนใน 3Q24F ซึ่งความล่าช้าเกิดจากปัจจัยภายในประเทศคูเวต
5.คงเป้าหมายปี 24 รายได้เติบโต 10-12% (vs 1H24 รายได้โต 9%) และ EBITDA margin 24-25% มีปัจจัยผลักดันจากการเติบโตของเครือข่าย รพ ต่างจังหวัด, ยกระดับรักษาโรคยากซับซ้อนใน รพ ต่างจังหวัด, ขยายตลาดลูกค้าประกัน, ประกันสังคม และต่างชาติใหม่ๆ
6.ทิศทาง 3Q24F เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิ 4,300 ลบ (+11%yy +29%qq) มีปัจจัยบวกรายได้ รพ เติบโตได้เกิน 10%yy มีผลด้าน Economies of scale ของการใช้บริการเพิ่มขึ้นทั้งชาวไทยและต่างชาติ รวมทั้งคาดอัตราภาษีลดลงจากสิทธิปย BOI
7.คงประมาณการปี 24F คาดกำไรสุทธิ 15,790 ลบ (+10%yy) และเลือก BDMS เป็นหุ้นเด่นกลุ่มการแพทย์
