บล.ทิสโก้:
บมจ.คอปเปอร์ ไวร์ด ศักยภาพการเติบโตสูงจากการขยายสาขา
ศักยภาพการเติบโตสูงจากการขยายสาขาและแบรนด์ที่จำหน่าย
จากการประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมุมมองที่ดีต่อ CPW โดยยังคงแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 4.90 บาท จาก 1) เราคาดกำไรสุทธิของ CPW ใน 4Q21F จะสามารถเติบโต YoY และ QoQ จากความนิยมสินค้าแบรนด์ Apple ที่มีต่อเนื่อง รวมทั้งเรามองว่า CPW อยู่ในช่วงการเติบโตและเริ่มขึ้นใหม่จากการเข้าซื้อกิจการ IBIZ Plus ซึ่งเพิ่มจำนวนสาขามาที่ 109 สาขาในสิ้นปีนี้ จากปัจจุบัน 56 สาขา และเพิ่มรายได้และกำไรให้ CPW จะเริ่มรับรู้ 4Q21 เป็นต้นไป 2) บริษัทเริ่มเน้นเข้าสู่ตลาดการศึกษา U-Store และ A-Store (สาขาแรกในเดือนต. ค.) ซึ่งยังมีช่องว่างในตลาด ดังนั้น เราคาดผลประกอบการของ CPW เติบโตเฉลี่ย 24% ต่อปี
คาด 4Q21F มีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่อง การขาดแคลนสินค้าสถานการณ์ดีขึ้น
CPW รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ดีกว่าที่เราคาดไว้มาอยู่ที่ 3.5 ล้านบาทลดลง -50% QoQ แต่ยังสามารถเติบโต 6% YoY สำหรับ 4Q21F เราคาดจะเห็นแนวโน้มที่ต่อเนื่องจาก 1) สินค้าใหม่ของแบรนด์ Apple ที่เปิดตัวและวางจำหน่ายในไตรมาสมีกระแสตอบรับที่ดี และการวางจำหน่ายที่เร็วกว่าเดิม 1 เดือน 2) สถานการณ์การขาดแคลนสินค้าที่ผ่อนคลายลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ทำให้บริษัทมีสินค้าวางจำหน่ายครบทุกไลน์สินค้า และ 3) การเริ่มรับรู้รายได้จากการเข้าซื้อ IBIZ Plus ซึ่งมีสาขา 56 สาขา (AIS 28, Samsung 20 และ Mi 9 สาขา) ในช่วงเวลาที่เหมาะสม สอดรับกับช่วง high season และเป็นช่วยขยายกลุ่มสินค้า Non-Apple จากเดิมสินค้าของ บริษัทมีเพียง Digital Life และ Apple
คาดกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 24% ต่อปี (CAGR 2 ปี 2022-24F)
เราคาดกำไรสุทธิของ CPW จะเติบโตเฉลี่ย 24% ต่อปี (CAGR 2 ปี 2022-24F) ซึ่งการเติบโตของ CPW มาจาก 1) แผนการขยายสาขา โดยใน 4Q21 บริษัทมีแผนขยายสาขาของบริษัทเอง โดยแผนการเปิด A-Store 2 สาขา และในปี 2022F มีแผนขยาย U-Store อย่างน้อย 4-5 สาขา และบริษัทรับรู้ IBIZ Plus จำนวนสาขาเพิ่มขึ้นมาเป็น 109 สาขาในปีนี้ 2) ยอดขายสาขาที่เติบโตตามกำลังซื้อที่คาดจะฟื้นตัวดีขึ้นในไตรมาส 4 – ปีหน้า เราคาดยอดขายสาขาเดิมในปี 2022F อยู่ที่ 10% และลดลงมาเป็น 8% ในปีถัดไป เนื่องจาก บริษัทเริ่มมีการจำหน่ายสินค้า Apple ในร้าน Life ในปี 2020 เป็นต้นมา ในขณะที่เราคาดหลังจากการควบรวม IBIZ Plus จะกดดันอัตรากำไรของบริษัทในเบื้องต้น แต่คาดในระยะยาวจะกลับมาดีขึ้น
มูลค่าที่เหมาะสม 4.90 บาท
เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ CPW อยู่ที่ 4.90 บาท อิงจาก PER 27 เท่าปี 2022F โดยเราให้ +2SD ของค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัท เนื่องจาก CPW อยู่ในช่วงการเติบโตจากการขยายธุรกิจหลังการเข้าซื้อ IBIZ Plus รวมทั้งการขยายสาขาสำหรับธุรกิจหลักของบริษัท U-Store, A-Store
ปัจจัยเสี่ยงมาจาก 1) สาขาที่ไม่กระจายตัวครอบคลุม 2) สินค้าส่วนใหญ่เป็นแบรนด์ Apple และดิจิทัลไลฟ์สไตล์
