บล.ทรีนีตี้:

PTT OIL AND RETAIL BUSINESS – ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก (OR)

OR รายงานกำไร 1.9 พันล้านบาท อ่อนตัวจากผลกระทบ COVID

  • คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 32.00 บาท จาก 2 ส่วน คือ 1) จากมูลค่าธุรกิจปัจจุบัน 20.50 บาท (PER 20x) บวกด้วย 2) มูลค่าปัจจุบันของเงิน IPO ที่ไปลงทุนในอนาคตด้วยอัตราคิดลด 11.50 บาท
  • กำไรสุทธิ 3Q21 อ่อนตัวเหลือ 1.9 พันล้านบาท -45% YoY, -41% QoQ ผลกระทบจาก COVID-19 รอบใหม่ ซึ่ง 3Q21 บริษัทได้มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่ช่วยเหลือ Dealer ปั๊มน้ำมัน และCafé Amazon รวมแล้วกว่า 200 ล้านบาท
  • เราประเมินว่าแนวโน้ม 4Q21 น่าจะทรงตัวที่ 1.9 พันล้านบาท แม้ว่าแนวโน้มค่าการตลาดอาจจะยังอ่อนตัว แต่สุทธิด้วยค่าใช้จ่ายที่ลดลง และปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น
  • ปรับประมาณการกำไรปี 2021 ลงเหลือ 1.1 หมื่นล้านบาท สะท้อนปริมาณขายที่ทั้งปีที่คาดว่าจะลดลง -10% YoY

Result review:

OR รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 อ่อนตัวเหลือ 1.9 พันล้านบาท -45% YoY, -41% QoQ ผลกระทบจาก COVID-19 รอบใหม่ ซึ่ง 3Q21 บริษัทได้มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่ช่วยเหลือ Dealer ปั๊มน้ำมัน และ Café Amazon รวมแล้วกว่า 200 ล้านบาท โดยตัวเลขสำคัญของผลประกอบการมีดังนี้

1) ปริมาณขายโดยรวมอยู่ที่ 5.2 พันล้านลิตร -14% YoY, -6% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดของ COVID-19

2) Marketing margin ปรับลดลงเหลือ 1.09 บาทต่อลิตร (3Q20 = 1.20 บาทต่อลิตร 2Q21 = 1.23 บาทต่อลิตร) มาจากต้นทุนราคาน้ำมันปรับขึ้นแรงและเร็ว ในขณะที่ราคาขายปรับเพิ่มตามไม่ทัน

3) ธุรกิจ Non-Oil มี EBITDA ลดลงเหลือ 820 ล้านบาท -34% YoY, -26% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายที่ปรับลดลงโดยผลกระทบ lockdown และอีกส่วนหนึ่งมาจากที่บริษัทช่วยผู้ประกอบการ Café Amazon ลดค่า Loyalty Fee (ประมาณ 90 ล้านบาท)

แนวโน้ม 4Q21 คาดว่าจะทรงตัวที่ระดับ 1.9 พันล้านบาท

เราประเมินว่าแนวโน้ม 4Q21 น่าจะทรงตัวที่ 1.9 พันล้านบาท แม้ว่าแนวโน้มค่าการตลาดอาจจะยังอ่อนตัวจากที่รัฐบาลให้ขอความร่วมมือในการตรึงราคาน้ำมันดีเซลที่ 30 บาทต่อลิตร ซึ่งเราประเมินว่าน่าจะกระทบประมาณ 300-400 ล้านบาท สุทธิกับค่าใช้จ่ายใน 3Q21 ที่บริษัทได้มีการช่วยเหลือผู้ประกอบการ 200 ล้านบาท และปริมาณขายน้ำมันที่จะเพิ่มขึ้นหลังคลาย lock down

ปรับประมาณการกำไรปี 2021-2022 ลงเหลือ 1.1 และ 1.2 หมื่นล้านบาท

เราปรับประมาณการกำไรปี 2021 ลงเหลือ 1.1 หมื่นล้านบาท สะท้อนปริมาณขายที่ทั้งปีที่คาดว่าจะลดลง -10% YoY และปรับ Non Oil EBITDA ลุงเป็น 25% จากผลกระทบ lockdown ช่วงที่ผ่านมา และปี 2022 ปรับกำไรเหลือ 1.2 หมื่นล้านบาทมาจากปริมาณขายลดลง

แนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาไปปี 2022 ที่ 32.00 บาท

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 32.00 บาท จาก 2 ส่วน คือ 1) จากมูลค่าธุรกิจปัจจุบัน 20.50 บาท (PER 20x) บวกด้วย 2) มูลค่าปัจจุบันของเงิน IPO ที่ไปลงทุนในอนาคตด้วยอัตราคิดลด 11.50 บาท

ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน, การแพร่ระบาดของ COVID 19

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน