บล.ทรีนีตี้:
ไออาร์พีซี– IRPC รายงานกำไรลดลงเหลือ 2.1 พันล้านบาท ต้นทุนปรับขึ้น
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายไปปี 2022 ที่ 5.00 บาท อิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า
- IRPC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 2.1 พันล้านบาท +39% YoY, -53% QoQ ดีกว่าตลาดคาดเล็กน้อย ไตรมาสนี้มี Stock gain ราว 2.6 พันล้านบาท ลดลงจาก 2Q21 และมี Hedging loss -1.2 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core profit อยู่ประมาณ 700 ล้านบาท ซึ่งมาจาก crude premium ที่เพิ่มขึ้น และกลุ่มปิโตรเคมีที่ spread ปรับลดลง
- เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2021 ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท โดยกำไร 9M21 อยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ซึ่งเราประเมินแล้วว่ากำไรปกติใน 4Q21 น่าจะอยู่ราว 1.0-1.5 พันล้านบาท ซึ่ง 3Q21 บริษัทมีกำไรปกติไม่รวม stock gain และขาดทุน Hedging ราว 700 ล้านบาทเ ราประเมินแล้วว่าธุรกิจโรงกลั่นน่าจะดีขึ้นได้ใน 4Q21 ตามค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้น ในขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีคาดว่าจะยังทรงตัวได้
Result review: IRPC รายงานกำไร 2.1 พันล้านบาท
IRPC รายงานกำไรสุทธิ 3021 ที่ 2.1 พันล้านบาท +39% YoY, -53% QoQ ดีกว่าตลาดคาดเล็กน้อย ไตรมาสนี้มี Stock gain ราว 2.6 พันล้านบาท ลดลงจาก 2Q21 และมี Hedging loss -1.2 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษ Core profit อยู่ประมาณ 700 ล้านบาท ซึ่งมาจาก crude premium ที่เพิ่มขึ้น และกลุ่มปิโตรเคมีที่ spread ปรับลดลง
1. ปริมาณการกลั่นลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 191 kbd -2% YoY, -2% QoQ เพราะมีซ่อมบำรุงตามแผน
2. Market GRM ปรับลดลงมาอยู่ที่ USD5/bbl (2Q21 = USD7.1/bbl) จากต้นทุนของ Crude premium ที่ปรับเพิ่มขึ้นมาประมาณ USD0.6/bbl QoQ และส่วนต่างผลิตภัณฑ์น้ำมันหล่อลื่นที่ปรับลดลง
3. Petrochem มี GIM อ่อนตัวลงมาอยู่ที่ USD6.3/bbl จาก (2Q21 = USD7.3/bbl) มาจากทั้งธุรกิจ Olefin และ Aromatic ที่อ่อนตัวลงจากผู้ผลิตปลายน้ำชะลอคำสั่งซื้อเพื่อรอดูสถานการณ์น้ำมัน
คงประมาณการกำไร 2021 ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2021 ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท โดยกำไร 9M21 อยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท ซึ่งเราประเมินแล้วว่ากำไรปกติใน 4Q21 น่าจะอยู่ราว 1.0-1.5 พันล้านบาท ซึ่ง 3Q21 บริษัทมีกำไรปกติไม่รวม stock gain และขาดทุน Hedging ราว 700 ล้านบาท เราประเมินแล้วว่าธุรกิจโรงกลั่นน่าจะดีขึ้นได้ใน 4Q21 ตามค่าการกลั่นที่ปรับตัวดีขึ้น ในขณะที่ธุรกิจปิโตรเคมีคาดว่าจะยังทรงตัวได้
ปรับราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 5.00 บาท
เราปรับราคาเป้าหมายไป 2022 ที่ 5.00 บาท อิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า โดยทิศทางของค่าการกลั่นในปี 2022 จะดีขึ้นตามการแพร่ระบาดของ COVID-19 ที่ลดลง
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
