บล.พาย:
SAT: Somboon Advance Technology PCL.
2Q24 กำไรตามคาด
SAT รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q24 อยู่ที่ 140 ล้านบาท (-37%YoY, -25%QoQ) ออกมาตามที่เราคาดไว้ โดยได้รับปัจจัยลบจากกการหดตัวของการผลิตทั้งในกลุ่มยานยนต์ที่ยอดผลิตลดลง 16%YoY และเครื่องจักรกลการเกษตรที่ลดลง 15%YoY โดยมีรายได้เหลือเพียง 1,712 ล้านบาท (-21%YoY, -16%QoQ) สำหรับแนวโน้มช่วง 2H24 เราคาดว่าผลประกอบการมีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 1H24 ได้จากผลตามฤดูกาลของภาพรวมอุตสาหกรรมที่โดยปกติการผลิตรถยนต์ในช่วงครึ่งปีหลังจะสูงกว่าครึ่งปีแรก เช่นเดียวกับกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่มีโอกาสปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังเริ่มเข้าสู่ฤดูฝนแล้ว ทั้งนี้ SAT ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.26 บาท/ห้น XD 21 ส.ค. จ่าย 6 ก.ย.
2Q24 กำไรสุทธิ 140 ล้านบาท (-37%YoY, -25%QoQ)
- SAT มีกำไรสุทธิงวด 2Q24 อยู่ที่ 140 ล้านบาท (-37%YoY, -25%QoQ) ถูกกดดันจากการลดลงของยอดการผลิตรถยนต์ในประเทศที่ 16%YoY, 16%QoQ และกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่มีการผลิตลดลง 15%YoY,18%QoQ
- รายได้ที่ 1,712 ล้านบาท (-21%YoY,-16%QoQ) ตามเหตุผลข้างต้น
- อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 15.6% ลดลงจาก 18% ใน 2Q23 และ 16.3% ใน 1Q24 ลดลงตามปริมาณการผลิตที่ลดลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 163 ล้านบาท (-3%YoY, +2%QoQ)
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่ 13 ล้านบาท (+1,420%YoY, -29%QoQ) เพิ่มจากปีก่อน เพราะบริษัทร่วมเริ่มมีรายได้เข้ามาตอน 3Q23 ส่วนลดลงจากไตรมาสก่อนเป็นไปตามภาวะอุตสาหกรรม
- รวมแล้วในช่วง 1H24 SAT มีรายได้ 3,775 ล้านบาท (-19%YoY) และมีกำไรสุทธิเพียง 324 ล้านบาท (-35%YoY) คิดเป็นสัดส่วน 34% ของกำไรสุทธิทั้งปีที่เราประเมินไว้
คาด 2H24 ดีขึ้นทั้งกลุ่มยานยนต์และเครื่องจักรกลการเกษตร
แนวโน้มช่วง 2H24 คาดว่าจะเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งในกลุ่ม รถยนต์พ้นช่วง Low Seasons ในช่วง 2Q24 ไปแล้ว แต่ด้วยความเสี่ยงด้านการเมืองที่อาจจะทำให้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆต้องชะลอตัวลง ทำให้เป้าการผลิตที่ระดับ 1.7 ล้านคัน ยังคงมีความเสี่ยงอยู่ซึ่งเบื้องต้นทางผู้บริหารมองว่าระดับต่ำสุดของการผลิตรถยนต์รวมจะอยู่ที่ระดับ 1.6 ล้านคัน รวมถึงกลุ่มเครื่องจักรกลการเกษตรที่คาดว่าปริมาณการผลิตจะปรับขึ้นเช่นกัน หลังจากเริ่มเข้าสู่ฤดูฝน ด้านคำสั่งซื้อใหม่ทางผู้บริหารยืนยันว่ามีเข้ามาประมาณ 200-300 ล้านบาท/ปี โดยจะทยอยรับรู้ในช่วงปลายปี 24 เป็นต้นไป (ปี 24 คาดว่ามีไม่มาก จะรับรู้เต็มที่ในปี 25)
แนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับปันผลเป็นหลัก
แม้กำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 701 ล้านบาทจะมีความเสี่ยงว่าจะไปไม่ถึงหลังจาก SAT มองว่าเป้าการผลิตรถยนต์ที่ 1.7 ล้านคันยังต้องติดตามอย่างใกล้ชิด แต่เรามองว่าผลประกอบการจะไม่ต่ำไปกว่าช่วง 2Q24 แล้ว เมื่อรวมกับเงินปันผลจ่ายทั้งปีคาดว่าจะจ่ายเกิน 1 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนกว่า 10% ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” เพื่อรับเงินปันผลเช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 16.9 บาท (10.25XPER’24E) ทั้งนี้ SAT ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H24 จำนวน 0.26 บาท/หุ้น XD 21 ส.ค. จ่าย 6 ก.ย.
