บล.พาย:

CPALL: CP ALL PCL

SSSG แข็งแกร่งต่อเนื่องหนุนกำไร 2Q24 โต YoY

รายงานกำไรงวด 2Q24 ที่ 6.2 พันล้านบาท (+41%YoY) หลังหักรายการพิเศษจะมีกำไรปกติ 6.1 พันล้านบาท (+37%YoY, +2%QoQ) หนุนจากยอดขายสาขาเดิมของ 7-11 ที่เติบโต 3.8%YoY จากยอดขายกลุ่มอาหารพร้อมทานที่เติบโตดี รวมกับการเติบโตของกำไรของ CPAXT จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (Makro +1.8% และ Lotus’s +3.5%) ขณะที่เราคาดว่าแนวโน้มกำไร 2H24 จะเติบโต YoY ต่อเนื่องตามการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยว การเพิ่มสินค้าประเภท Ready-to-eat และ Ready-to-drinks รวมถึงสินค้าใหม่ๆจาก SME เราเชื่อว่า SSSG ที่มีโอกาสอ่อนตัวลงตามปัจจัยฤดูกาลช่วง 3Q24 เป็นโอกาสในการเข้าสะสม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 79.00 บาท โดยไม่รวม upside จาก Digital wallet โดยเราเลือก CPALL เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มค้าปลีก

กำไร 2Q24 เติบโต YoY และทรงตัว QoQ

  • การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 3.8% ใน 2024 เทียบกับ 4.9% ใน 1Q24 และ 7.9% ใน 2Q23 ผลจากจำนวนลูกค้าต่อสาขาต่อวันเพิ่มขึ้นเป็น 1,007 คน (+2%YoY) ใน 2Q24 จาก 995 คนใน 2Q23 และ 972 คน ใน 1Q24 ตามแนวโน้มจำนวนลูกค้านักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้นและการเพิ่มสินค้าประเภทอาหารพร้อมทาน ขนม และสินค้าจาก SME ส่วนยอดขายต่อบิลเพิ่มขึ้นทั้ง YOY และทรงตัว QoQ ที่ 85 บาทต่อบิล ใน 2Q24 จาก 84 บาทต่อบิล ใน 2Q23
  • เปิดสาขาใหม่ 124 แห่งระหว่างไตรมาส (+4%YoY) ทำให้มีจำนวนสาขารวม ณ สิ้นไตรมาส 2/24 ที่ 14,854 สาขา
  • รายได้จากธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (CVS) มาจากกลุ่มอาหาร คิดเป็นสัดส่วน 76.3% ใน 2Q24 เพิ่มจาก 75.2% ใน 1Q24 และใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวขึ้น
  • อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้นเป็น 27.7% ใน 2Q24 จาก 27.1% ใน 2Q23 และ 27.4% ใน 1Q24 หนุนจาก 1) อัตรากำไรกลุ่มสินค้าอาหารที่แข็งแกร่งเป็น 27.3% ใน 2Q24 จาก 26.9% 2Q23 ผลจากสัดส่วนรายได้จากกลุ่มสินค้าอาหารพร้อมทานที่เพิ่มขึ้น และ 2) อัตรากำไรกลุ่มสินค้าอื่นนอกจากอาหารขยายตัวเป็น 28.8% ใน 2Q24 จาก 27.8% ใน 2Q23 จากสัดส่วนรายได้ผลิตภัณฑ์ส่วนบุคคลที่คาดว่าจะสูงขึ้น ขณะที่คาดว่าสัดส่วนสินค้าประเภทบุหรี่ที่มีอัตรากำไรต่ำจะลดลง ทำให้อัตรากำไรรวมจะขยายตัว 40 bps YoY ใน 2Q24 ใกล้เคียงกับอัตรากำไรของ CPAXT ที่ขยายตัว 40 bps YoY
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขาย สำหรับส่วนธุรกิจร้านสะดวกซื้อทรงตัว YoY ที่ 28.9% ใน 2Q24 แต่เพิ่มขึ้น QoQ จาก 28.2% ใน 1Q24 ผลจากค่าใช้จ่ายพนักงานที่เพิ่มขึ้น
  • ขณะที่ผลประกอบการจากธุรกิจค้าปลีกและค้าส่งภายใต้ CPAXT ขยายตัว 44%YoY ใน 2Q24 ผลจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (Makro +1.8% และ Lotus’s +3.5%) ใน 2Q24

คงคำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้ม SSSG สดใสต่อเนื่องใน 2H24

มูลค่าพื้นฐานที่ 79.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) ด้วย WACC 8.0%, TG 2.0% เทียบเท่า 26xPE’25E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน