บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update : PTTGC (Neutral; TP32.0)
มอง slightly positive ต่อข้อมูลในที่ประชุมนักวิเคราะห์
i) ประเด็น overhang ค่าใช้จ่าย impairment (PTTAC+Vencorex) สูงสุดราว 2 หมื่นลบ. เรามองไม่ได้เป็นประเด็นใหม่ แม้สูงกว่าที่เรารวมไว้ในประมาณการ -7.2 พันลบ. แต่ราคาหุ้นที่ -37% YTD น่าจะตอบรับปัจจัยกดดันดังกล่าวไประดับหนึ่งแล้ว
ii) การเน้นเติบโตระยะยาวผ่าน allnex ที่ มุ่งเจาะตลาดอินเดีย ขยายกำลังการผลิตเฟส1 จาก 7.5 พันตัน เป็น 25.5 พันตัน ในปี 2025 (กำลังการผลิตรวมทั้งหมดของปิโตรเคมีของ PTTGC คือราว 13 ล้านตัน) คาดจะช่วยหนุน EBITDA ได้ราว 300 ลบ. หรือราว 0.8% ของ EBITDA 2025F ของเราที่ราว 4 หมื่นลบ. ส่วนแผน M&A ในช่วง 2028 เรามองยังเร็วเกินไปที่จะคาดหวัง
คำแนะนำ; มองข้อมูลบวกของที่ประชุมฯ ไม่ได้เปลี่ยนภาพที่เรามอง 2H24F บริษัทยังมี overhang ค่าใช้จ่ายด้อยค่าฯที่เข้ามาฉุดให้ขาดทุน สามารถรอดูความชัดเจนของการเจรจาปรับราคา feedstock กับทาง PTT (ผลกระทบ single pool) ก่อนได้ ในสภาวะที่ 2H24F ยังมีความไม่แน่นอนของความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจฉุดเศรษฐกิจ USและจีน ชะลอกว่าคาด คงคำแนะนำ Neutral ที่ TP25F=32.0
