บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | TTW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.50 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q21 Earnings
ผลประกอบการ 3Q เป็นไปตามคาด
กำไรสุทธิ 3Q ใกล้เคียงคาดการณ์ของเรา ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP สูงกว่าคาดชดเชยผลการดำเนินงานธุรกิจน้ำประปาที่น้อยกว่าคาด TTW รายงานกำไรสุทธิ 931 ลบ. ใน 3Q คงที่ yoy แต่เพิ่มขึ้น 9% qoq จากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ CKP ทำให้กำไร 9M เป็น 2.5 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10% yoy คิดเป็น 71% ของคาดการณ์กำไรปี FY21F ของเรา
- Analysis
การดำเนินงานของ CKP ฟื้นตัว
รับรู้กำไรจาก CKP 309 ลบ.ใน 3Q +49% yoy และ +75% qoq จากส่วนกำไรสูงขึ้นของโรงไฟฟ้าน้ำงึม2 และไซยะบุรี จากปริมาณน้ำสูงขึ้นจากปีก่อน (ที่มีภัยแล้ง)
ธุรกิจน้ำ
ธุรกิจน้ำกำไรลดลง 14% yoy และ 8% qoq เป็น 622 ลบ ใน 3Q จากปริมาณขายน้ำลดลง 10.7% yoy และ 4.0% qoq เป็น 73.7ล้าน ลบ.ม. (TTW -10.5% yoy และ -3.3% qoq; PTW -12.6% yoy และ -2.2% qoq; BIE +1.0% yoy แต่ -4.6% qoq) ผลจากการระบาดของโควิดระลอกล่าสุดและการล็อคดาวน์ที่เข้มงวดในสมุทรสาคร, นครปฐมและปทุมธานี ทำให้อุปสงค์ลดลงจากครัวเรือนและโรงงานแปรรูปอาหารทะเลในพื้นที่ รวมถึงการแข่งขันจากโรงผลิตน้ำไม้ตรา ในปทุมธานี อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 1.8% yoy และ 1.7% qoq เป็น 67.7%
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ
กำไร 4Q จะอ่อนแอลง qoq สอดคล้องกับกำไรของ CKP ผลจากเริ่มเข้าฤดูแล้ง ความกังวลหลักของเรายังเป็นเรื่องอัตราค่าน้ำของกำลังการผลิตใหม่ของ TTW ที่อาจลดลง และความไม่ชัดเจนเรื่องการต่อสัญญาขายน้ำของ PTW
