บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q21 Earnings
กำไรลดลงอย่างมาก yoy และ qoq แต่ใกล้เคียงคาดการณ์
BEM มีกำไรใกล้เคียงคาดการณ์ที่ 108ลบ., (-87% yoy, -46% qoq) ประเด็นกดดันหลักมาจากรายได้ที่ลดลงอย่างมากทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดินกระทบจากการล็อคดาวน์ที่เข้มงวด กำไร 9M21 คิดเป็น 66% ของคาดการณ์ทั้งปีของเรา เราคงคาดการณ์ปี 2021 ไว้เนื่องจากเราคาดว่าการฟื้นตัวของกำไรใน 4Q21 จะแข็งแกร่งจากจำนวนผู้ใช้บริการจะฟื้นตัวทั้งในทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดิน
- Analysis
อัตราทดการดำเนินงานที่สูงทำให้กำไรลดลงอย่างมาก
รายได้ลดลง 40% yoy และ 10% qoq ปัจจัยกดดันหลักมาจากทุกธุรกิจ รายได้จากทางด่วนลดลง 40% yoy และ 9% qoq ขณะที่รายได้จากรถไฟฟ้าใต้ดินลดลง 42% yoy และ 13% qoq ผลจากจำนวนผู้ใช้บริการทั้งสองธุรกิจลดลงอย่างมาก รายได้ที่ลดลงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 28% จาก 43% ใน 3Q20 บริษัทบริหารค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดีลดลง 15% yoy และ 7% qoq
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 10 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ BEM ราคาเป้าหมาย DCF ที่ 10 บาทจากธีมการฟื้นตัวของกำไร เรามองว่ากำไร 3Q21 จะเป็นจุดต่ำสุดของกำไรในวัฏจักรนี้ การฟื้นตัวของกำไรจะเริ่มตั้งแต่ 4Q21 เป็นต้นไปหนุนจากการกลับมาของจำนวนผู้ใช้บริการ
