บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.20 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 3Q21 Earnings
การดำเนินงานหลักขาดทุนมากกว่าขาด
PLANB มีขาดทุนสุทธิ 54ลบ. ใน 3Q21 พลิกจากกำไรสุทธิ 1ลบ. ใน 3Q20 แต่ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 71ลบ. ใน 2Q21 ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราจากรายการพิเศษ 65ลบ. จากกำไรการปรับมูลค่ายุติธรรมของอนุพันธ์และกำไรจากการยกเลิกหนี้สินเช่าซื้อ หากตัดรายการพิเศษออกไปขาดทุนปกติที่ 119ลบ. แย่กว่าคาดการณ์ของเรา เป็นผลจากต้นทนการให้บริการที่สูงกว่าคาดโดยเฉพาะส่วนที่จ่ายให้สมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย (FAA) ขาดทุน 9M21 ที่ 124ลบ. เทียบกับคาดการณ์กำไรทังปีที่ 66ลบ. แม้เราคาดว่า PLANB จะพลิกเป็นกำไรใน 4Q21 แต่กำไรรวมทั้งไม่สามารถถึงคาดการณ์ทั้งปีของเราได้ เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ
- Analysis
รายได้อยู่ในระดับที่น่าพอใจแต่ไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้น
รายได้อยู่ที่ 1.09พันลบ. (+27% yoy แต่คงที qoq) ปัจจัยขับเคลื่อนรายได้หลักมาจากการตลาดด้านกีฬา ได้แก่การรับรู้รายได้ 154ลบ. จากโอลิมปิกและการรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิจาก FAA 160ลบ. อย่างไรก็ตามรายได้จากสื่อ OOH ลดลงทั้ง yoy (-12%) และ qoq (-19%) เนื่องจากโควิด อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 2.8% จาก 16% ใน 3Q20 และ 10% ใน 2Q21 จากต้นทุนที่สูงขึ้นในส่วนของ FAA ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่ม yoy และ qoq จากค่าการตลาดในช่วงโอลิมปิก
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ และคงราคาเป้าหมาย 7.2 บาท
การปรับขึ้นของราคาหุ้นใน 2-3 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อน การหมดปัจจัยลบ เช่น การันตีรายได้ขั้นต่ำให้ MACO และแนวโน้มที่ดีขึ้นหลังการคลายลอคดาน์ ราคาหุ้นล่าสุดมีอัพไซด์จำกัดต่อราคาเป้าหมายของเรา และเรามองว่าไม่มีปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น
