บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.10 |
| คำแนะนำ | BUY |
3Q21 Earnings review
ผลประกอบการเป็นไปตามที่เราคาดไว้
LH รายงานกำไรสุทธิของใน 3Q21 ที่ 1.3 พันล้านบาท ลดลง 30% qoq และ 36% yoy ผลประกอบการที่ออกมาเป็นไปตามประมาณการของเรา และ consensus ส่วนกำไรสุทธิในงวด 9M21 เพิ่มขึ้น 3% yoy และคิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรปี FY21 ของเรา
การปิดแคมป์คนงานส่งผลกระทบต่อยอดโอนโครงการแนวราบ
กำไรใน 3Q21 ลดลงอย่างมากทั้ง qoq และ yoy เพราะผลกระทบจาก COVID-19 ที่กลับมาระบาดหนัก อีกทั้งการใช้มาตรการ lockdown ในไตรมาสที่ผ่านมา โดยปัจจัยสำคัญที่ฉุดผลประกอบการคือรายได้จากการโอนที่อ่อนแอของโครงการทุกกลุ่มสินค้าและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกลดลง
ยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยลดลงถึง 23% qoq และ 14% yoy เหลือ 6.5 พันล้านบาท แบ่งเป็นยอดโอนโครงการแนวราบ 6 พันล้านบาท (-19% qoq / -13% yoy) และยอดโอนโครงการคอนโดมิเนียม 456 ล้านบาท (-52% qoq / -31% yoy)
รายได้จากการโอนโครงการทุกประเภทลดลง ซึ่งต่างกับช่วงที่ COVID-19 ระบาดระลอกแรกในปีที่แล้ว ซึ่งในตอนนั้นยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบเร่งตัวขึ้นตามความนิยมของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป หลังลูกค้าหลีกเลียงการอยู่ในคอนโดแนวสูงที่มีคนหนาแน่นและเลือกที่จะซื้อที่อยู่แนวราบเพื่อพื้นที่ที่มากกว่าลดความเสี่ยงในการติดเชื้อ ทั้งนี้ การที่รัฐบาลใช้มาตรการที่เข้มงวด โดยเฉพาะการปิดแคมป์คนงานถือเป็นสาเหตุสำคัญที่ทำให้กระบวนการก่อสร้างและการโอนต้องสะดุดลง ซึ่งถือเป็นปัจจัยที่แตกต่างกับมาตรการในการควบคุมการแพร่ระบาดในรอบแรก
ขณะเดียวกัน รายได้จาก equity income ที่มาจากบริษัทลูกก็ลดลงอย่างมากถึง 28% qoq และ 32% yoy เหลือ 466 ล้านบนาท จากกำไรที่ลดลงของ HMPRO เป็นหลักเพราะมีการปิดสาขาชั่วคราวหลายแห่งในช่วงที่รัฐบาลใช้มาตรการคุมโรคระบาด
Implication/ Recommendation
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ LH และประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.1 บาท
